人民币被指低估20%，欧盟施压升值
Taylor Wilson
多家国际机构估算人民币实际汇率被低估10%至20%，欧盟要求中国允许升值以缩小日均约11亿美元的对华贸易逆差，双方已将10月设为谈判期限。
人民币到底被低估了多少？
IMF估计2025年中国实际有效汇率被低估12%至20%；前美国财政部官员塞策（Brad Setser）认为幅度可能超过20%。
德意志银行、高盛、美国银行各自用不同模型，将低估幅度定在10%至20%之间。
澳新银行策略师持相反立场，认为名义低估的证据有限。这意味着→ 市场对"低估"本身没有共识，分歧集中在用哪把尺子量。
名义升值9%，为什么欧盟还不满意？
过去12个月人民币兑欧元名义升值约9%，但欧洲方面仍认为实际价值偏低。
用大白话说＝ 名义汇率是"牌价"，实际有效汇率（扣除通胀等因素后的购买力）才反映真实竞争力——后者仍被认为偏弱。
欧盟因此呼吁人民币再升值20%至30%，以拉平竞争起跑线。
贸易逆差大到什么程度？
2026年6月，欧盟对华贸易逆差日均约11亿美元；当月中国对欧盟贸易顺差达329亿美元，创历史纪录。
德国是欧盟中逆差最大的国家，去年对华逆差约950亿欧元，汽车制造商受冲击尤为明显。
这反映出 欧盟施压的核心动力不是汇率理论，而是逆差数字本身已大到无法在国内政治中消化。
中国人民银行怎么管汇率？
中国实行"有管理的浮动"制度：央行每日设定中间价，允许人民币在中间价上下2%区间内波动。
工具包括调整银行外汇存款准备金率，以及通过国有银行在市场上买卖美元。用大白话说＝ 央行既定"锚"，又能随时进场拉缆绳。
央行曾在2022—2023年人民币大跌时出手支撑，2026年初人民币走强后又逐步撤回部分支撑。批评者认为这些不透明操作令人民币人为偏弱；央行否认，坚称汇率最终由市场决定。
中国经济学家怎么反驳？
中国经济学家普遍反对"低估"判断，认为现有估值模型过度强调贸易顺差，未充分考量资本流动等其他市场因素。
这意味着→ 双方连"怎么算公允汇率"都没有共识，谈判的起点就是分歧本身。
十月期限意味着什么？
中国当前经济偏弱，几乎没有主动推动大幅升值的意愿。
双方已设定10月为推动贸易分歧取得进展的截止期限。
这反映出 欧盟面临的两难：中国既是战略竞争对手，也是不可或缺的贸易伙伴。人民币汇率能否在10月前形成共识，将是观察中欧关系走向的关键验证点。
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