美30年期国债收益率今年逾5%收盘天数创2006年来最多
nashnova research
美国30年期国债收益率今年已有55天收于5%上方，为2006年以来最多，长端美债正经历近二十年来最持续的高利率区间，9月供给冲击与美联储加息预期叠加，投资者回避长债的理由还在增加。
55天意味着什么？
30年期收益率今年收于5%上方已达55天，超过2006年以来任何完整年度的纪录。
截至周二报5.27%，8月中旬一度触及5.34%——2007年以来最高，距22年高点仅差10个基点。
这意味着→ 长端利率不是短暂冲高，而是驻扎在高位不走，买30年期债券的人已经连续承压大半年。
9月的钱从哪里来、往哪里去？
市场预计9月企业债发行约2150亿美元，紧接8月创纪录发行，再次形成大规模供给冲击。
用大白话说＝ 企业也在抢钱，和国债争夺同一批买家，长端国债更难卖出去。
财政部长贝森特上月宣布扩大旧债回购，意在压低长端收益率，但市场反应审慎。
法国外贸银行策略主管布里格斯直言："回购不过是杯水车薪"，长端收益率将持续高企，"直到权益类改革改变赤字前景"。
美联储9月会议——加不加息？
9月15—16日的美联储会议是近期最大变量；交易员定价显示加息约17个基点的概率接近70%。
主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表鹰派讲话，市场据此押注加息。
这意味着→ 若美联储在通胀加速时按兵不动，投资者回避30年期的理由反而更强——因为长端债券对通胀预期最敏感。
周五的8月非农数据和9月11日的通胀数据，将是验证加息预期的最近两个节点。
谁在买30年期？谁不愿碰？
30年期国债的主力买家是保险公司和养老金，它们需要匹配长期负债。
偏好低久期(持有期短、对利率变动不那么敏感)的债券管理人倾向于限制长端敞口，令30年期在31万亿美元国债市场中相对边缘。
美国银行策略师指出："投资者仍不愿增加久期敞口"，官方买盘萎缩后，市场愈发依赖价格敏感型私人需求来消化供给。
长端收益率见顶了吗？
摩根大通米斯拉认为，财政部回购或有助于提振需求，但"可能远不及AI基础设施建设带来的供给洪流"。
用大白话说＝ 政府一边回购想压利率，另一边AI大建设又在制造更多借债需求，两股力量在拉锯。
布里格斯全年看空长端后，在当前水平已转为"更中性"：收益率仍会缓慢上行，但期限溢价(投资者为持有长期债券要求的额外回报)和实际收益率"已走了很长一段路"。
期权市场出现押注：30年期收益率在11月20日合约到期前升至约5.7%。这反映出部分交易员认为高点远未到来。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。