中芯国际Q1营收25亿美元，Q2指引大幅提速

中国最大晶圆代工厂中芯国际一季度净利润未达市场预期，持续扩产带来的成本压力是主要拖累因素。

一季度，中芯国际实现净利润1.974亿美元，同比增长5%，但低于机构预估的2.236亿美元。营收方面表现相对稳健，同比增长11.5%至25.05亿美元，与市场预期及公司自身指引基本吻合。

利润承压的核心在于运营费用的急剧攀升——该指标同比增长30%，环比更大幅跳升43%，直接侵蚀了盈利空间。

毛利率超预期，二季度指引乐观

在市场最为关注的盈利能力指标上，中芯国际交出了一份尚可的答卷。一季度毛利率为20%，略超市场一致预期，显示出大规模产能扩张对利润率的冲击仍在可控范围之内。

公司给出大幅高于前一季度指引水平的二季度展望，预计二季度收入环比增长14%至16%，毛利率区间为20%至22%，较上一季度指引提升2个百分点。

对晶圆代工企业来说，收入环比变化通常反映客户下单、产能利用和交付节奏。若二季度指引兑现，中芯国际的增长叙事将从单季企稳，转向订单回升驱动的阶段性加速。管理层表示：

“相较于上个季度，我们对于今年的整体运营情况更加乐观。”

国产替代逻辑支撑需求，地缘压力构成长期变量

中芯国际在中国半导体自主化进程中扮演着关键角色。美国持续收紧对先进制程芯片的出口管制，使得国内对本土晶圆代工产能的依赖程度不断加深，这也是支撑中芯国际订单需求的核心逻辑。

扩产战略与盈利能力之间的平衡，仍将是投资者观察中芯国际的主要视角。

中国区收入占比继续提升

收入结构方面，中芯国际一季度中国区收入占比升至88.9%，高于去年同期的84.3%；美国区收入占比则从去年同期的12.6%降至9.3%。对于这家国内最大晶圆代工厂而言，本土客户订单回升将直接影响后续收入增速和毛利率表现。

利润端相对克制。按中国企业会计准则，公司一季度营业收入176.17亿元，同比增长8.1%；归母净利润13.61亿元，同比增长0.4%。

利润总额同比下降28.9%至17.64亿元，主要受其他收益、投资收益和利息收入减少拖累。本季其他收益为3.53亿元，低于上年同期7.34亿元；利息收入从上年同期8.79亿元降至4.71亿元。

现金流改善支撑经营质量

公司一季度经营活动现金净流入51.32亿元，而去年同期为净流出11.72亿元，主要来自销售商品收到的现金同比增加。

研发投入也继续上行。本季研发投入合计12.98亿元，同比增长21.5%，占营业收入比例升至7.4%。