高盛发出警告：美债收益率仍是市场“底气不足”的元凶

高盛One-Delta交易台负责人Rich Privorotsky指出，今日宏观市场的核心焦点仍在于中美元首峰会。在经历昨日的“预期反弹”后，今日市场已进入等待实效的观望时刻。

高盛警告称，尽管指数屡创新高，但市场内部广度正在急剧恶化。目前标普500指数中，触及52周新低的个股数量竟然多于创新高的数量，这种情况自2000年互联网泡沫巅峰以来尚属首次。目前的上涨完全由半导体、人工智能（AI）和动能股强力支撑。

与此同时，美债收益率尤其是长端利率的持续走高，正成为股市巨大的下行压力。周四公布的PPI数据再次强化了通胀担忧，加之汽油价格进入夏季出行高峰，美债30年期拍卖结果也显示财政压力与通胀粘性依然棘手。日本JGB收益率创下新高，也开始对全球股市产生拖累。

在AI支出方面，虽然需求依然强劲，但高盛指出市场已出现“Token耗尽”（Out of Tokens）的迹象。ServiceNow等公司表示，其年度AI工具预算在短短数月内便已耗尽，这预示着二三季度市场将从盲目扩张转向追求效率与成本合理化。

技术层面上，标普500指数的伽马（Gamma）敞口已飙升至2021年以来的最高水平。这种极高的期权头寸分布在机械层面限制了市场在到期前的下行波动。

然而，高盛强调，“利率依然是那个令人胆寒的妖魔”。目前的市场广度缺失正是其症状，仅靠少数几家AI巨头维持大盘，一旦叙事受挫，市场相关性可能瞬间断裂。

市场目前正屏息凝神，等待中美元首峰会释放出有关关税、贸易、台海局势以及中东伊朗局势的实质性利好。正如高盛所言，市场急需油价大幅下跌来缓解其他板块的压力，否则这种极端失衡的格局恐难以为继。