美股9月9.6万亿美元期权到期，长伽马保护或随之消退
nashnova research
9.6万亿美元到期，规模有多罕见？
据花旗策略师斯科特·鲁布纳报告，截至9月18日共有约9.6万亿美元期权敞口到期，占美国期权总敞口的35%。
其中季度到期部分达6.2万亿美元，有望超越今年6月创下的7.7万亿美元三重到期纪录。
到期敞口高度集中于标普500指数（SPX）的AM期权（在开盘时结算的期权），规模约4.0万亿美元。
"长伽马"消退意味着什么？
长伽马（long gamma，做市商持有的一种期权头寸）的机制是：市场跌时做市商被动买入，涨时被动卖出——相当于一层自动减震器。
这意味着→ 期权大规模到期后，这层减震器随之消散，市场应对剧烈波动的能力明显减弱。
用大白话说＝ 原来有人在市场晃动时帮忙"扶一把"，9月到期后这只手就缩回去了。
下行保护为何异常便宜？
标普500期权偏斜（skew，衡量看跌保护相对于看涨需求的溢价）目前处于过去一年最低水平，位于该区间的第一百分位。
这意味着→ 市场参与者为下行保护支付的成本极为低廉，整体对潜在波动的定价偏低。
这反映出市场情绪仍然偏乐观——但缓冲消退与保护廉价同时出现，恰恰是波动放大的前置条件。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。