花旗：市场高估美国通胀风险，看多纳指和欧元

花旗5月15日发布的《Top of Mind》宏观报告显示，全球PMI数据仍然坚挺，经济活动尚未出现明显衰退迹象，但商品和服务价格持续攀升，通胀粘性依然存在。

在美国通胀问题上，花旗的判断与市场主流情绪存在明显分歧。报告指出，尽管表观数据仍令市场担忧，但核心通胀的内在动能正在走软，当前市场对通胀长期风险的定价可能偏高。这一判断若成立，将为后续降息预期的修复和美债收益率回落打开空间。

美债市场目前处于花旗所称的"不安的僵局"，多空博弈激烈。不过报告指出，上周市场已出现紧张局势边际降温的迹象，收益率单边上行的压力有所缓解。在欧洲，花旗的核心逻辑是欧洲央行倾向加息而英国央行按兵不动，两者政策路径的分化构成做多欧元兑英镑的主要依据。

大宗商品方面，花旗对农产品的警示尤为突出。霍尔木兹海峡持续中断导致化肥和农产品供应链受阻，叠加厄尔尼诺现象对全球主要产区的威胁，农业大宗商品价格存在飙升风险。原油方面，尽管实际可见库存降幅不及预期，但花旗认为在当前地缘政治格局下，油价风险仍不对称地偏向上行。

股票策略上，花旗重申配置纳斯达克100的逻辑，认为在经济基本面坚挺与核心通胀见顶回落的交织期，大型科技股的盈利确定性和长期增长属性使其具备抵御宏观波动的结构性优势。

值得关注的是，报告还提示投资者提前思考地缘冲突意外缓解的反向交易机会。花旗将其命名为"如果海峡重新开放该买什么"，建议为中东局势意外降温做好左侧布局，例如关注受高运费压制的跨国周期股等受益资产。