花旗与贝莱德达成150亿欧元欧洲私募信贷战略合作

花旗集团（Citigroup）与贝莱德（BlackRock）旗下的私募信贷业务部门达成一项里程碑式协议，计划在未来五年内为欧洲境内的企业及杠杆收购（LBO）集团提供高达150亿欧元的贷款资金。这是花旗积极扩张其私募借贷版图、夺回市场份额的最新大动作。

周一，这家华尔街商业银行与贝莱德旗下的HPS Investment Partners共同宣布了这一承诺，初期聚焦于欧洲市场的垃圾级债务（Junk Debt）融资，并预计未来将把该合作模式进一步延伸至中东地区。

强强联合：花旗“揽客”，贝莱德“出资”

根据合作协议，花旗将充分利用其庞大的投资银行与商业银行网络来发掘和锁定交易源（Origination），而贝莱德旗下的基金则负责提供匹配的资金支持。这一合作将涵盖诸多结构复杂的融资项目，包括风险及收益更高的次级债（Junior Debt）与夹层融资（Mezzanine Debt）。

对于资产规模全美第三的花旗而言，这是其巩固投行业务核心竞争力的又一关键棋局。早在2024年，花旗就曾与阿波罗全球管理（Apollo Global Management）达成过类似的战略结盟，双方在美国市场联手推进了250亿美元的私募贷款项目。

模式之争：商业银行集体防御私募巨头

过去十年中，在次贷危机后严厉的监管红线（如资本充足率要求）限制下，传统银行不得不收紧高风险贷款，导致数万亿美元的融资需求流向了不受美联储兜底的私募投资机构，如阿波罗、黑石（Blackstone）、KKR和Ares。私募信贷如今已成为并购收购行业的绝对资金命脉。

为了赢回流失的肥美利润，华尔街各大银行正展开路径各异的“防御战”：

• 花旗、富国银行： 坚定选择与外部顶级资管机构“结盟”，银行出渠道，资管出资金。

• 高盛、摩根大通： 依赖自身庞大的财富管理或资产管理部门募集独立基金来发放私募贷款。

• 摩根大通（JPMorgan Chase）： 采取折中路线，既与外部基金合作，同时也破例将部分自行发掘的私募贷款直接留存在自己的资产负债表上。

这种合作对私募信贷基金而言同样是雪中送炭，因为它们普遍缺乏传统银行那种能够深入企业一线的庞大银行家网络。贝莱德HPS欧洲业务主管Matthieu Boulanger表示，此举将完美杠杆化花旗在欧洲及中东的客户管线。

这种模式的威力在此前已有成功先例。去年，花旗在担任波音公司（Boeing）以106亿美元出售其数字化航空子公司Jeppesen的财务顾问时，正是借助其与阿波罗的合作协议，在极早期便锁定了由阿波罗主导的融资包，最终助力私募股权巨头Thoma Bravo顺利拿下该标的。

繁荣背后的隐忧

尽管花旗与贝莱德此时高调逆市扩张，但1.8万亿美元的私募信贷市场在2026年正面临前所未有的信任危机。

由于市场开始质疑私募贷款的底层资产质量，特别是大批极易受到人工智能（AI）技术冲击的企业级软件公司贷款，导致面向散户的私募信贷基金近期遭遇了猛烈的“赎回潮”。包括贝莱德自身在内的多家行业巨头，此前已被迫启动了限制投资者赎回的防御机制。

然而，这也解释了贝莱德CEO劳瑞·芬克（Larry Fink）为何执意推进多元化。自去年贝莱德斥资120亿美元完成对HPS的里程碑式收购后，这家全球最大的资管巨头正马不停蹄地将触角伸向利润更高、增速更快的私募另类资产领域。