关税退款叠加AI热潮，美国企业利润创五年新高

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标普500成分股二季度每股收益同比飙升53%，营收增长近16%——关税退款的一次性红利、AI资本开支热潮和消费韧性三力共振，推动美企盈利录得2021年秋以来最强增速，但这三根支柱各有裂痕。

53%的盈利飙升，数字背后藏着什么？

据LSEG数据，标普500二季度EPS（每股收益）同比增长53%，营收增长近16%。

即便剔除亚马逊、Alphabet等科技巨头的投资收益，盈利增速仍为2021年秋以来最强。

上调全年盈利指引的公司与下调者之比接近2:1。这意味着→ 多数管理层对短期前景仍持乐观判断，而非仅靠个别巨头拉动。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）估算，关税退款预计贡献三季度GDP增长逾4个百分点，或为亚特兰大联储4%–5%的增长预测额外增加约0.2个百分点。

服装零售商Abercrombie & Fitch预计获得约1.2亿美元退款并据此上调全年预期；佳明（Garmin）单季录得2100万美元退款，推动利润率改善。

用大白话说＝多数企业把退款直接装进了利润，而没有用来给消费者降价。这反映出管理层优先选择修复利润表，而非让利终端。

达乐（Dollar General）连续第五个季度客流量增长，可比销售额升3.5%；百思买（Best Buy）靠电脑、电视和AI智能眼镜拉动营收利润双升；塔吉特（Target）在玩具、食品和美妆上录得正贡献。

但分化已经出现：盖璞（Gap）季度销售下滑，Old Navy和Athleta拖累整体；沃尔玛同店销售增速降至逾六年最低。

沃尔玛CFO雷尼（John David Rainey）直言"消费环境可以说比2月份更为疲软"；达乐CEO瓦索斯（Todd Vasos）称"核心客群的财务状况依然承压"。这意味着→ 高收入客群仍在消费，低收入客群已开始收缩——盈利热潮并非全面均衡。

7月零售销售数据整体走软，部分原因是亚马逊等电商将夏季促销从去年7月提前至今年6月，扰动了同比基数。

世界大型企业联合会8月消费者信心调查显示，消费者对未来经济前景的担忧有所上升。

用大白话说＝企业财报和政府统计讲的不完全是同一个故事——企业在报喜，但宏观信号在变弱。

亚马逊和Alphabet的投资收益对标普500整体EPS形成显著拉动，科技板块资本开支热情仍未见顶。

阿波罗首席经济学家斯洛克（Torsten Slok）判断："只要AI热潮持续、股市维持高位，且消费者收入保持强劲增长，消费端就将继续保持良好状态。"

但他同时警告：若AI投资的回报预期最终未能兑现，"届时我们将面对截然不同的局面。"这意味着→ 当前盈利扩张高度依赖AI叙事和资产价格，一旦任何一端松动，传导会很快。

关税退款是一次性收益，不可复制——下个季度这根柱子就消失了。

消费韧性已出现高低收入分化，且政府数据与企业财报开始背离。

AI投资的商业回报仍处于"信仰阶段"，尚未被大规模验证。这反映出当前利润数字虽然亮眼，但支撑它的三股力量各有各的到期日。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。