贝莱德重返新兴市场股票超配，押注AI供应链与盈利增长

nashnova research

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贝莱德周一将新兴市场股票从中性上调至超配，核心逻辑是AI建设拉动供应链资源需求、新兴市场盈利增速远超美股，这意味着全球最大资管机构认为新兴市场的风险收益比已重新倾斜。

六月刚降级，为什么现在又调回来？

今年6月贝莱德曾将新兴市场从超配降至中性，理由是AI集中度过高和韩国市场杠杆风险削弱了风险收益比。

7月韩国股市大幅下跌，去杠杆已经发生——当初担心的风险释放了一部分。

这意味着→ 贝莱德不是"一直看好"，而是等风险释放后才重新进场，逻辑链是：风险暴露 → 价格下跌 → 重新值得买。

贝莱德策略师魏磊（Wei Li）等人指出：韩国与台湾处于半导体及存储芯片供应链核心，直接受益于AI算力扩张。

拉丁美洲则提供AI基础设施建设所需的大宗商品与基础设施敞口（铜、电力、数据中心用地等资源）。

用大白话说＝ AI要造芯片、建数据中心，芯片看亚洲，原材料看拉美——钱会沿着这条供应链往下流。

MSCI新兴市场指数未来12个月盈利增速预计超过34%，MSCI美国指数约20%——新兴市场快了近一倍。

估值方面，新兴市场当前市盈率（基于未来12个月盈利）约10倍，美股约20倍，折价幅度达50%。

这意味着→ 增长更快、价格更便宜，这是贝莱德给出超配的核心数据支撑——用更少的钱买到更高的盈利增速。

贝莱德指出，利率重置至更高水平后，承担风险的门槛上升——这意味着→ 不是所有资产都值得冒险，只有盈利能跨过这道高门槛的才值得持有。

报告原话："新兴市场股票现在提供了另一个盈利能够跨越这一更高门槛的场所。"

用大白话说＝利率高了，"躺着赚利息"的收益也高了，股票必须比以前赚得更多才值得买——贝莱德认为新兴市场的盈利增速够得着这条线。

贝莱德坦承，超配能否兑现取决于：更快的盈利增速与更低的估值能否抵消借贷成本上升、油价高企及地缘政治紧张带来的压力。

美元走弱与资本流入改善被视为额外支撑，但贝莱德自己也承认这两项因素本身存在不确定性。

这反映出贝莱德的态度并非"无条件看多"，而是一笔风险计算：赢面在盈利和估值，输面在宏观环境——押的是赢面更大。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。