摩根大通：散户买盘收缩，资金集中涌入英伟达等AI算力核心
nashnova research
摩根大通《Retail Radar》报告显示，散户周净流入仅25亿美元，较12个月均值骤降63%，但英伟达单周独揽近12亿美元，占七巨头买盘的四分之三——总量在萎缩，钱却在向算力链最硬的环节集中。
散户整体买盘缩了多少？
9月10日至16日当周，散户净流入仅25亿美元，过去12个月周均为68亿美元，降幅约63%。
报告将该周整体流入强度定位于历史第2百分位，这意味着→ 过去一年里，几乎没有比这更冷的一周。
ETF流入降至一年低位，个股资金流处于第12百分位，两个通道同时收窄。
钱虽然少了，都流向了谁？
七巨头合计获16.01亿美元净买入，占当周散户总流入的64%。其中英伟达独占11.96亿美元，约占七巨头买盘的74.7%。
用大白话说＝ 散户手头紧的时候，几乎把全部"余粮"都压在了英伟达一家身上。
其余六家也全部录得净买入：特斯拉2.01亿、亚马逊8700万、苹果6300万、谷歌2500万、微软1900万、Meta 1000万——规模依次递减，差距悬殊。
七巨头之外，哪些标的被挑中、哪些被抛售？
净买入前五名中，七巨头以外还有三家：闪迪2.02亿美元、ASML 1.19亿美元、甲骨文1.02亿美元。
这意味着→ 被选中的标的分别对应存储、半导体设备和云基础设施——都是AI算力链上的关键卡位。
净卖出前五名：SpaceX相关标的2.49亿、迈威尔科技9500万、英特尔7600万、NuScale Power 6000万、AMD 5200万——同属科技板块，但不在散户当前认定的"核心算力链"里。
甲骨文为什么被单独拿出来讲？
甲骨文收入同比增长30%，云基础设施收入实现三位数增长，剩余履约义务(已签合同但尚未确认的收入)环比增加260亿美元。
9月11日单日获散户净买入8700万美元。这反映出可验证的业绩增长仍能吸引资金逢低入场，哪怕大环境在收缩。
用大白话说＝ 甲骨文是报告用来说明一件事的样本——散户不是不愿花钱，而是只愿意花在"拿得出数字"的公司上。
ETF和板块层面的钱怎么流的？
行业ETF出现历史第三大周度净流出，主要由科技类产品驱动；但宽基大盘股ETF仍获13亿美元净买入，贵金属ETF获1.88亿美元。
剔除七巨头后，必需消费是唯一净买入板块，仅1100万美元；工业、通信与科技分别净流出5.55亿、4.93亿和4.05亿美元。
散户期权交易占比的一月滚动均值仍处于历史96.8百分位。这意味着→ 交易参与度依然很高，只是现货买入在收缩，方向在分化。
这种"缩量集中"格局能持续吗？
摩根大通认为，在盈利保持强劲、地缘风险受控的前提下，浅度加息周期及持续高企的长期美债收益率仍可被股市消化。
报告援引SemiAnalysis指出，预训练(用海量数据从零训练大模型)在算力分配中占比已降至15%以下，后训练与持续推理需求上升。这反映出AI算力需求正从集中式预训练扩展至后训练、推理与智能体执行。
英伟达、闪迪、ASML、甲骨文的买盘分别对应"加速计算→存储→半导体设备→云基础设施"这条需求链。散户资金流能否在总量持续收缩的背景下维持对核心算力标的的选择性支撑，是检验AI主题反弹持续性的关键变量。
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