AI股权收益推升标普500二季度盈利增52%
Nashnova编辑部
标普500二季度利润同比大增52%，但相当一部分来自谷歌、亚马逊对AI公司投资的账面浮盈——剔除后增速降至33%，投资者需分清'纸面利润'与真实经营改善。
52%的增长里，多少是"纸上富贵"？
标普500二季度整体利润同比增52%，科技板块更跳升74%，数字极为亮眼。
但亚马逊净利润中包含530亿美元非经营性收入（主要来自对Anthropic的投资按市值计价），谷歌则录得771亿美元未实现股权收益。
这意味着→ 这两家巨头的利润大涨，很大程度上不是"多卖了多少货"，而是"持有的AI公司股份涨了多少"——账面浮盈，并非到手的现金。
剔除浮盈后，真实表现如何？
据LSEG盈利研究主管迪隆测算，剔除按市值计价收益后，标普500二季度利润增速降至33%。
用大白话说＝ 52%的增长里，近三分之一是AI投资的账面浮盈撑起来的。
即便如此，33%仍是2021年以来最强劲的单季盈利表现——基本面本身并不差。
华尔街为什么对这种"好消息"反而紧张？
美银策略师苏布拉马尼安警告："按市值计价的收益可以同样快速地转变为亏损……这会降低盈利的可见度。"
用大白话说＝ 股价涨时这笔收益推高利润，股价跌时它同样会把利润砸下来——方向不可控。
JonesTrading策略师奥鲁尔克更直言："盈利越是向上冲，就越为明后年埋下失望的伏笔。"
这不是新问题——一季度就已经出现了
一季度标普500盈利增速含浮盈为29.4%，剔除后降至22.3%，差距约7个百分点。
这反映出 AI投资浮盈对盈利数据的"放大效应"已连续两个季度存在，且二季度幅度更大。
这意味着→ 如果AI相关股票出现回调，盈利增速可能在未来某个季度骤然收窄。
抛开AI浮盈，其他板块表现怎样？
标普500十一大板块中七个实现两位数同比增长，能源板块盈利增速估计约143%。
已披露业绩的逾450家成分股中，约85%超出分析师预期——覆盖面广，不只是科技独撑。
三季度盈利预期也在上调：分析师目前预计增长29.2%，高于7月初的27.6%，正面指引明显多于负面。
后续季度看什么？
核心变量只有一个：AI相关投资收益能否在市场波动中持续。
用大白话说＝ 如果AI板块股价继续涨，这些浮盈会继续推高利润；一旦回调，之前被放大的增长会反向收缩。
高盛本月指出，AI基础设施相关股票约贡献了标普500二季度每股盈利增长的三分之一——这个比例本身就说明了依赖程度。
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