AI存储需求激增推高NAND价格，西部数据、希捷拒绝大规模扩产

人工智能驱动的存储需求正在重塑全球闪存市场格局，但供给端的集体克制令短缺局面难以迅速缓解，三家存储龙头股价周一盘后集体承压。

前西部数据闪存业务负责人、SanDisk前高管Robert Soderbery在伯恩斯坦研究公司近期主办的行业专家电话会议上表示，NAND闪存每GB价格相对传统机械硬盘（HDD）的溢价已扩至20至25倍，远超超大规模云厂商基于总拥有成本（TCO）考量转向NAND所需的2至3倍临界值。

"以NAND替代HDD在AI数据中心场景中暂不具备经济可行性，"Soderbery表示，"部分需求正反向回流至硬盘端。"

供给瓶颈集中于先进节点

Soderbery指出，AI工作负载所需的高性能大容量NAND必须采用第七至第九代最先进制程节点，但由于过去数年资本开支不足，该类先进节点产能仅占行业总产出的30%至35%。需求高度集中于这部分有限产能，是近期价格快速攀升的核心驱动因素。

数据中心存储架构正从传统两层模式向AI驱动的三层结构演变。在AI工作负载中，向量化与嵌入等数据预处理环节对存储性能要求极高，由此催生对32TB乃至256TB大容量企业级SSD的爆发式需求，NAND一度占新增AI存储部署的60%至70%。

制造商维持扩产克制

NAND厂商在增产问题上态度审慎。Soderbery表示，行业过去五至九年的持续亏损留下深度周期创伤，制造商对需求可持续性缺乏信心，当前重心在于将存量产能从老旧节点迁移至先进节点，而非简单扩张总晶圆产能。

HDD侧同样维持供给纪律，西部数据2026年HDD产能已被前七大客户预付订单全部锁定，每20块出厂硬盘仅1块流向消费市场，其余19块全部进入数据中心。希捷旗下Mozaic 4+平台已通过两家头部超大规模云客户认证，单盘容量扩展至44TB，并以每盘10TB为目标持续推进至2028年。

希捷首席商务官B.S. Teh此前公开表示，HDD每GB价格仍约为SSD的六分之一，HDD资本开支强度维持在4%至6%，而NAND与DRAM制造商则需承担35%以上的资本开支强度。

SanDisk近期披露签署五份新长期协议，对应总采购义务约420亿美元，其中110亿美元为财务担保。Soderbery认为，此类双向锁定合同可显著提升制造商投资信心。以该笔交易为例，即使市场价格下跌50%，担保机制可为制造商缓冲约25个百分点的有效价格降幅。

NAND替代HDD"仍相当遥远"

在成本路径方面，Soderbery测算，每完成一次NAND制程节点迭代，资本开支需求约500亿美元，"有效替代HDD"累计或需约1500亿美元投入，且不含服务AI市场本身所需资本。与此同时，HDD端HAMR（热辅助磁记录）技术正加速降本，两条成本曲线持续收敛，但NAND构成实质替代威胁的时点"仍相当遥远"。

尽管如此，Soderbery指出，无论高带宽闪存（HBF）能否直接替代高带宽内存（HBM），投资者均可将其视为AI上行情景下NAND的"看涨期权"，相关创新空间依然广阔。

截至周一美东盘后，SanDisk报每股1333.01美元，盘后跌幅5.30%；西部数据报每股458.68美元，跌幅4.84%；希捷报每股740.84美元，跌幅6.87%。三家存储龙头集体回吐部分前期涨幅，市场分析人士认为这主要反映短期估值层面的获利了结，中长期供给紧张与AI需求驱动格局并未改变。