财报后分析师评级分歧，摩根士丹利下调京东目标价
Nashnova编辑部
京东这份财报，到底是好是坏？
第二季度营收3464亿元，同比下降2.9%，但高于市场预期的3421亿元——收入在缩，缩得比预想中慢。
调整后每股收益6.29元，超出预期的5.40元；调整后EBITDA（税息折旧前利润，衡量公司赚钱能力的核心指标）从去年同期30亿元升至79亿元。
这意味着→ 京东"收入下滑、利润反升"，靠的是运营效率改善，而不是卖得更多。
三家投行为什么吵起来了？
摩根士丹利最悲观：维持"减持"，目标价从27美元降至25美元——理由是食品外卖亏损收窄太慢、Joybuy（京东跨境电商平台）扩张烧钱、AI投入增加，叠加消费疲软，下半年盈利充满不确定性。
富瑞集团居中：维持"中性"，目标价从35美元降至30美元——承认京东在大型电商中地位稳固，但宏观不确定性和投资周期令其不愿看多。
美国银行最乐观：重申"买入"，目标价维持38美元——认为财报后7%的股价下跌是市场预期重置，不是基本面出了问题。
分歧的核心到底是什么？
悲观方盯的是"花钱"：新业务（外卖、Joybuy、AI）还在亏，消费环境又弱，钱花出去不一定能赚回来。
乐观方盯的是"趋势"：核心零售增速下半年有望随基数效应消退而转正，新业务亏损也在持续收窄。
用大白话说＝ 一边说"钱包在变薄"，另一边说"最差的时候已经过了"——谁对，要看下半年零售数据。
对投资者意味着什么？
目标价从25美元到38美元，区间达52%——这种分歧本身就说明市场对京东的定价缺乏共识。
美国银行特别指出，全年指引未变但市场预期已经抬升，这意味着→ 即使执行不差，股价也可能因"预期差"而承压。
下半年京东零售增速能否转正，是验证多空双方逻辑的关键节点——在此之前，股价大概率继续震荡。
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