银行二永债年内破1.3万亿，大行占六成中小行难跟进
Nashnova编辑部
商业银行年内发行二永债已超1.3万亿元，国有六大行独占六成以上；低息差侵蚀利润、旧债集中到期、TLAC达标三重压力叠加，大行尚能借低利率窗口密集补血，中小银行却拿着批文发不出债。
1.3万亿都是谁在发？
国有六大行合计发行8250亿元，占全市场逾六成。工商银行以2900亿元居首，中国银行1600亿元、建设银行1500亿元、交通银行1200亿元紧随其后。
邮储银行与农业银行发行量相对较少，分别为700亿元和350亿元。
这意味着→ 二永债市场的"主角"高度集中，六家大行就撑起了大半个盘子，其余银行加起来还不到四成。
为什么今年发这么多？
最直接的推力是旧债到期：2026年全年约1.12万亿元二永债面临到期，二季度到期规模接近3000亿元，银行必须"赎旧发新"维持资本工具存量。用大白话说＝很大一部分新发行并不是在扩充实力，而是在还旧账、续命。
内生补血能力同步走弱。一季度末净息差降至1.40%历史低位，利润留存补充资本的能力承压。这意味着→ 银行自己赚的钱越来越不够用，只能更多依赖外部融资。
对工、农、中、建、交五家全球系统重要性银行而言，总损失吸收能力（TLAC，即监管要求银行持有的、在极端情况下可用来吸收亏损的资本缓冲）达标要求进一步加大了融资紧迫性。
利率这么低，窗口能开多久？
二季度流动性充裕，二永债票面利率普遍降至2%以下。建设银行、工商银行7月发行的二级资本债票面利率均为1.88%，交通银行为1.89%。
这意味着→ 大行正利用历史级的低融资成本集中补血，旧债到期、低利率窗口、TLAC压力三个因素在时间上高度重叠，共同推动了二季度发行量阶段性冲高。
董希淼预计，二季度供给高峰过后，下半年二永债净融资规模或有所收窄，资金仍将更多流向大行和优质股份行。
中小银行为什么拿着批文却发不出？
截至5月末，中小银行在手二永债批文额度仍高达近2500亿元，但实际发行率不足10%。截至6月9日，仅北京银行、宁波银行两家城商行发行了永续债，合计360亿元，农商行则零发行。
结构性制约是核心原因。二永债只能补充其他一级资本和二级资本（即资本结构中"第二层""第三层"的缓冲），而中小银行最紧缺的往往是核心一级资本（最硬的那层底线资本），仍需依靠利润留存、增资扩股和股东支持解决。用大白话说＝中小银行最缺的东西，二永债补不上。
融资成本悬殊同样构成障碍：资产近5万亿元的北京银行永续债票面利率为2.1%，而资产约150亿元的湘阴农商行二级资本债利率高达4.2%，利差达210个基点。这意味着→ 即使有发行额度，部分中小银行也难以承受如此高昂的成本。
这场发债潮背后折射出什么？
年内超1.3万亿元的发行规模，折射出的不只是融资需求，更是低息差环境下银行造血能力与资本消耗之间的赛跑。
大行凭借信用评级优势和低融资成本尚有腾挪空间，中小银行的资本约束却更难通过发债化解——核心一级资本缺口靠二永债填不上，高利差又让发行本身成为负担。
这反映出 银行体系内部的分化正在加深：同样是补充资本，大行与中小行面对的是截然不同的游戏规则。
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