伯恩斯坦：存储同比增451%，AI需求撑起半导体景气

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全球半导体7月销售额同比增131.4%，其中存储芯片同比暴增451.7%，伯恩斯坦认为AI驱动的存储超级周期正在重塑整个半导体行业的利润分配格局。

7月销售数据到底说明了什么？

全球半导体7月销售额环比下降9.5%，略弱于历史同期均值8.5%的降幅，但同比仍增长131.4%。这意味着→ 环比的季节性回落是正常节奏，真正值得看的是同比翻倍以上的增速。

存储芯片同比增长451.7%，剔除存储后全球半导体同比增长约35%。用大白话说＝存储一个板块就贡献了绝大部分增量，其余芯片合在一起只涨了三成多。

存储7月环比下降16.3%，但历史同期平均降幅为26.1%。这反映出存储需求的韧性明显超出市场一致预期——淡季没有想象中那么淡。

DRAM销售额同比增长427.8%，比特出货量同比增长47.5%；NAND销售额同比同样增长427.8%。

DRAM每比特均价同比上涨257.9%，NAND每比特均价同比上涨344.1%。这意味着→ 出货量涨了不到一半，但价格涨了三到四倍——这轮存储景气是"量价双升"，而且价格弹性远大于出货量弹性。

今年前七个月全球半导体累计销售约8610亿美元，去年同期4080亿美元。其中存储贡献约3550亿美元新增销售，价格与产品组合变化贡献约3060亿美元，相当于全行业新增额的约68%。用大白话说＝行业多赚的钱里，近七成是存储涨价带来的。

OpenAI推出的GPT-6 Astra在FrontierMath第四级测试取得98%成绩，ARC-AGI-3取得99.9%；英伟达CEO黄仁勋据此称"AGI已到来"，训练使用超10万张英伟达GPU，还有40万张即将上线。

OpenAI披露已达到"自动化研究实习生"阶段——研究团队每投入一个人工工作日，对应使用约3.1个智能体工作日。这意味着→ "AI研发AI"本身正成为一条独立于商业应用的算力需求曲线。

从技术底层看：训练要保存权重、激活值、梯度和优化器状态 → 消耗GPU侧HBM（高带宽内存，装在GPU旁边的超快存储）；长上下文推理扩大KV缓存 → 消耗服务器DRAM；自动化研究增加实验检查点读写 → 消耗企业级固态硬盘。用大白话说＝ AI越聪明，吃掉的存储种类越多、胃口越大。

WSTS预测存储市场将从2025年的2300亿美元增至2026年的8039亿美元，同比增长249.5%；2027年进一步达到10621亿美元。

存储占全球半导体销售的比例将从28.9%升至53.2%，再升至55.5%。这意味着→ 到2027年，存储将不再是半导体的一个分支，而是占据过半份额的绝对主力。

TrendForce预计2026年服务器DRAM合约价累计上涨约270%，企业级固态硬盘价格累计上涨约235%；2027年HBM合约价仍可能上涨70%–140%。DRAM与NAND合计占主要云厂商资本开支的比例将由2026年的47%升至2027年的68%。

AMD在花旗科技大会上重申，截至2030年AI数据中心加速计算相关市场规模已扩大至2万亿美元。

Meta及另外两家AI实验室给出的未来采购预测均高于最初建立战略合作时的预期；AMD服务器CPU业务今年下半年同比增长预计超80%、明年超70%。

这反映出下游大客户不仅没有缩减AI投入，反而在持续上调采购规模——这是存储超级周期需求端最直接的验证信号。

伯恩斯坦维持三星电子、SK海力士、美光、闪迪"跑赢大市"评级，目标价分别为44万韩元、330万韩元、1300美元、3000美元；英伟达目标价高达400美元，位列华尔街最乐观之一。

按最新目标价，英伟达、SK海力士、闪迪、三星电子分别对应约77.2%、77.8%、72.6%、62.7%的上涨空间。

伯恩斯坦同时提示：存储涨价会抬高GPU及服务器厂商的物料成本，行业利润不会均匀增长。这意味着→ 后续最关键的验证指标是存储厂商的实际售价、交付量和自由现金流，以及下游客户在更高硬件成本下能否维持AI部署的回报——这将决定超级周期能否持续。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。