贝森特寄望美元稳定币撑短债需求
Nashnova编辑部
美国财长贝森特正押注美元稳定币成为短期国债的结构性买家——按《天才法案》规定，每发行1美元稳定币须持有约80美分短期国债，远超银行的8美分配置比例，但从3000亿到4万亿美元的增长路径仍充满变数。
稳定币为什么天然要买短期国债？
去年通过的《天才法案》(Genius Act)规定：在美国发行的美元挂钩稳定币，储备资产须包含93天内到期的短期国债。
这意味着→ 每发行1美元稳定币，约80美分必须买入短期国债；而银行每持有1美元资产，只配置约8美分短期国债。
用大白话说＝ 稳定币公司被法律要求把绝大部分钱停在短期国债里，配置强度是银行的10倍，天生就是短债买家。
3000亿到4万亿——数字靠谱吗？
当前全球稳定币市值约3000亿美元，相比近8万亿美元的美国货币市场基金规模仍属早期。
贝森特引用预测称市场可增长至近4万亿美元，并明确表示"这将降低政府借贷成本"。
花旗"牛市情景"测算：若达到4万亿美元，到2030年稳定币持有的短期国债将约占全部流通短期国债的四分之一。
布鲁金斯学会报告补充：大量需求可能来自货币不稳定国家的储蓄者——他们开不了美国银行账户，但可以持有美元稳定币。这反映出稳定币的增量需求不只靠美国本土，还靠全球美元化需求。
《清晰法案》卡在哪里？
稳定币进一步扩张有赖于《清晰法案》(Clarity Act)通过，该法案旨在规范更广泛的加密资产市场。
核心博弈：稳定币持有者可获得的利息回报，被银行视为对存款利率的直接竞争——银行业因此阻挠法案推进。
特朗普上周在白宫接见加密行业高管，亲自敦促推动该法案；美国证监会同期也提出了加密资产监管新框架。
科文证券分析师布莱恩·伯金指出，法案通过"将通过更明确的监管环境减少摩擦"，但稳定币采用在没有该法案的情况下已经在推进。
对国债市场意味着什么？
道明证券利率策略师在报告中写道：稳定币发展可能"影响财政部的债务管理决策，导致发行加权平均期限缩短"。
这意味着→ 如果短期国债有了稳定币这个大买家，财政部可以更多发短债、少发长债，短端融资成本下降。
但布鲁金斯报告提示了一个关键问题：稳定币带来的国债需求究竟是稳定的还是波动的——这直接影响财政部能否真的据此调整债务期限结构。
这条路有多远？
DefiLlama数据显示，稳定币总市值近期已趋于平稳，与去年10月相比几乎没有变化。
稳定币还面临来自代币化存款、数字化短期国债等新形式的竞争。
伯金认为"AI代理商务将是稳定币使用的潜在长期催化剂"，跨境支付和企业间支付则是更近期的驱动力。
用大白话说＝ 正如《华尔街日报》所言，稳定币真正影响政府借贷成本的那一天，"所走的路远比一届总统任期要长"。
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