哔哩哔哩Q2净利增55%，广告成第一收入来源，毛利率连续16季改善
Nashnova编辑部
这份财报最该看哪个数字？
净利润3.39亿元，同比增55%；净利润率从3.0%升至4.3%。
非GAAP调整后净利润7.04亿元，同比增25%，调整后净利润率升至8.9%。
这意味着→ 赚钱不是靠收入猛涨（营收只增了8%），而是靠每一块钱收入里能留下更多利润——费用控住了，广告又高增长，利润弹性就出来了。
广告凭什么成了第一大收入来源？
二季度广告收入31.3亿元，同比增28%，占总营收近四成，首次超过增值服务成为B站收入占比最高的板块。
用大白话说＝ 以前B站主要靠会员和游戏赚钱，现在广告第一次挑了大梁。
这反映出B站的商业化效率在持续提升——在整体广告市场承压的背景下，接近三成的增速说明广告主愿意为B站的用户注意力付费。
其他三块业务表现怎么样？
增值服务（大会员等付费内容）收入29.7亿元，同比增5%，增速温和但稳定，仍是第二大板块。
游戏是本季唯一下滑的板块：移动游戏收入13.9亿元，同比降14%，主因去年同期《三国：谋定天下》贡献了高基数，该游戏已进入成熟期。
这意味着→ 游戏板块能否重回增长，取决于下半年有没有新爆款接力；上半年游戏收入29.1亿元，已低于去年同期的33.4亿元。
毛利率连续16季改善，钱省在哪了？
二季度毛利29.5亿元，同比增10%；毛利率从36.5%升至37.2%，连续第16个季度同比改善。
运营费用合计25.8亿元，同比仅增7%，低于营收增速。其中销售费用同比只增1%，管理费用基本持平。
用大白话说＝ 收入多挣了8%，但花钱只多了7%，省下来的差额就变成了利润——这就是"经营杠杆释放"。
用户还在增长吗？
日均活跃用户（每天打开B站的人数）达1.165亿，同比增7%；月活跃用户3.71亿。
用户日均使用时长113分钟，推动总用户使用时长同比增14%。
CEO陈睿的判断是：在"内容丰盛但注意力稀缺"的时代，优质内容与用户的情感连接是B站的竞争壁垒。
接下来要盯什么？
B站的盈利叙事已从"亏损收窄"升级为"利润释放"，广告高增长 + 费用管控是双引擎。
现金储备充裕：截至6月底持有现金及等价物、定期存款与短期投资合计243亿元（约35.8亿美元）；已累计回购约1.18亿美元股票。
这意味着→ 下一个验证节点是游戏板块能否在下半年随新产品落地而止跌回升——如果能，利润增长还有加速空间；如果不能，广告一条腿走路的压力会逐渐显现。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。