黑海航运告急叠加伊朗战争开支，美债收益率创多年新高
Claire Weston
10年期美债收益率突破4.7%、30年期升至5.18%创2007年以来新高，油价重返100美元与伊朗战争军费双线施压，债市正在为地缘冲突重新定价。
收益率到底涨了多少？
10年期美债收益率周四突破4.7%，为2025年1月以来最高。
30年期收益率升至5.18%，上一次见到这个数字，还是2007年金融危机前夕。
这意味着→ 市场对长期通胀和财政风险的担忧，已经回到了次贷危机前的水平。
黑海发生了什么？为什么推高油价？
俄罗斯国防部本周警告：黑海专属经济区内所有船只面临安全风险。
乌克兰军方称，7月8日至20日期间打击了至少124艘俄方相关船只，其中89艘油轮——彭博社表示无法独立核实这一数字。
沙特油轮同期遇袭，叠加美伊相互威胁，布伦特原油周四盘中短暂重返每桶100美元上方。
用大白话说＝ 产油区航运不安全，油运出不来，油价就往上走；油价一涨，通胀预期跟着涨，债券收益率自然被推高。
油价和收益率之间的关系有多直接？
B. Riley首席市场策略师阿特·霍根直言："除非油价回落，否则美债收益率不会下行。"他把4.5%以上定义为债市的"危险区间"。
布瑞恩资本固收策略主管斯科特·布赫塔说得更直白："就是油价的问题。"
布赫塔年初预测10年期收益率年底落在4.5%–4.6%，但表示若冲突延续，区间将上移至4.6%–4.8%。
这意味着→ 油价能否从100美元回落，是判断收益率见顶还是继续走高的核心变量。
伊朗战争的军费有多大？
美国国防部长赫格塞斯在参议院听证会上披露：伊朗战争迄今已耗资约375亿美元。
国防部另外寻求670亿美元追加拨款——两项合计超过1000亿美元。
这反映出地缘冲突不只通过油价推高收益率，还通过财政赤字扩大这条路径施压：政府借更多钱 → 发更多国债 → 债券供给增加 → 收益率上行。
股市受到了什么冲击？
标普500指数周四跌约1%，道指下跌逾500点，纳斯达克100跌1.4%。
摩根大通市场情报团队在当日报告中写道："市场担忧债券收益率正逼近迫使股市回调的临界点。"
用大白话说＝ 债券收益率越高，持有股票的机会成本越大；一旦收益率突破某个心理关口，资金就会从股市搬到债市去。
接下来看什么？
摩根大通提出一个判断框架：接下来是"一场看特朗普是否转向的赛跑"——如果政策出现缓和信号，收益率可能见顶回落。
霍根认为赤字问题"并不新鲜，但持续恶化"，通胀仍是当前收益率上行的主要驱动力。
这意味着→ 短期内两个观察窗口最关键：油价能否跌回100美元以下，以及冲突是否出现外交转机。在此之前，债市的"战争溢价"还没有被证伪的理由。
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