美银：9月存储现货供给满足率不足50%，价格仍有10%至20%上行空间
nashnova research
美国银行渠道调查显示9月存储现货供给满足率不足50%，大厂产能优先给大客户，模组厂拿不到货；现货价已创新高，但供给短缺叠加旺季仍可能再推涨10%至20%。
现货市场到底缺到什么程度？
美银8月27日报告称，9月现货市场供给满足率不足50%——这意味着→ 模组厂商和白牌OEM提交的订单，一半以上拿不到货。
缺货的根源：三星、SK海力士、美光将产能优先分配给大型科技客户，通用DRAM和NAND留给中小买家的份额被大幅压缩。
用大白话说＝ 大厂的产线先供头部客户，剩下的才轮到其他人，而"剩下的"远远不够。
价格已经涨了这么多，为什么还能继续涨？
16Gb DDR5现货报54美元，年初至今涨85%，创历史新高；16Gb DDR4报91美元，同比涨879%。
NAND同样猛涨：256Gb晶圆现货报16.8美元，同比涨幅高达979%。
尽管当前价格已令多数IT产品处于负毛利，美银判断供给短缺与传统消费旺季共振，9月现货仍有10%至20%的上行空间。
这反映出一个罕见局面：买家亏钱也得买，因为断供的代价更大。
英伟达的增长指引跟存储有什么关系？
美银将英伟达2027财年约70%的营收增长指引视为存储行业的重要催化剂。
报告测算：若假设2027年各季度DRAM均价环比涨10%、出货量增长约19%，全球DRAM销售额增幅可能超过80%，远高于此前预测的48%。
这意味着→ 英伟达自身的增长预测已建立在存储短缺假设之上；如果需求再超预期，涨价空间会进一步打开。
除了英伟达，还有谁在抢产能？
ASIC/TPU阵营（谷歌TPU、亚马逊自研芯片等定制加速器厂商）正更积极争夺HBM（高带宽内存，专供AI加速卡的高端DRAM）、DRAM及NAND资源，且愿意出价高于英伟达。
用大白话说＝ 不只英伟达一家在抢，定制芯片阵营也在加价争夺，供给端被两边同时挤压。
美银还指出，若英伟达与超大规模云厂商消化了三大存储厂新增产能，苹果、中国OEM及中国台湾模组厂可能被迫接受更高的2027年长协报价。
大厂自己怎么说——扩产有望缓解吗？
三星电子：约60%至70%的晶圆产能已纳入长协管理，新建产线主要用于HBM（高带宽内存），明年供给满足率仍仅约50%至60%。
SK海力士：HBM占用大量产能，对传统DRAM及NAND扩产不感兴趣，即便长协比例提升，近期均价仍有上行空间。
南亚科技：传统DDR4需求非常强劲，新晶圆厂设备安装预计2027年一季度启动，月产能目标3万片，计划2028年达产。
这意味着→ 即使扩产计划落地，新增产能最快也要到2027-2028年才释放，短期缺口无法弥补。
涨了这么多，存储股贵不贵？
三星、SK海力士、美光及南亚科技股价较2026年初均已上涨两至三倍；SanDisk及铠侠年初至今回报率超过400%。
但美银指出，多数DRAM股票市盈率仍在4至8倍区间——这意味着→ 股价涨了，但盈利涨得更快，估值并不算贵。
合同价格方面，16Gb DDR5及DDR4合同价在35至40美元，8月环比涨幅收窄至低个位数；NAND 512Gb晶圆合同价约26美元，较2025年2月低点涨约10倍。
关键验证节点：供给满足率能否在旺季结束后回升，将决定这轮涨价周期能走多远。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。