美银调查：债券无序抛售成基金经理最大尾部风险
nashnova research
美银月度调查显示，债券收益率无序上行已取代其他因素成为170位基金经理眼中的头号尾部风险，净49%超配股票、现金比例升至3.9%——风险偏好正在退潮。
基金经理在怕什么？
最新调查中，债券收益率无序飙升被列为当前市场最大的尾部风险。用大白话说＝基金经理最担心的不是经济衰退，而是债券市场突然失控、利率飙升拖垮所有资产。
净49%的基金经理超配全球股票，较上月的56%明显回落。这意味着→钱还在股市里，但信心在流失，经理们开始往回收。
现金占投资组合比例升至3.9%，但美银策略师哈特内特指出，该水平仍处于触发风险资产"卖出信号"的区间。
债券为什么抛得这么凶？
净48%的基金经理低配债券，为2022年5月以来最高。这意味着→几乎没有人愿意持有债券，大家在集体"躲"固收资产。
近半数受访者认为美国财政部的债券回购计划不会对收益率产生实质影响。用大白话说＝政府出手"救市"的牌，市场不买账。
10年期美债收益率已升至2007年以来最高，油价持续站稳每桶100美元上方，通胀压力不断推高长端利率。
美联储是不是已经慢了一拍？
调查期间，掉期市场（一种用来押注利率走向的金融工具）对美联储本周加息的定价概率约94%，为三年来首次加息。
但净25%的受访者认为当前货币政策过于宽松，为2022年以来最高比例。这意味着→市场主流观点是：美联储动作太慢，通胀已经跑在前面了。
这反映出一个核心矛盾——市场一边押注加息落地，一边认为即便加了也不够。
企业盈利预期和选举会怎样搅动市场？
预期未来一年企业盈利实现两位数增长的受访者比例为2021年8月以来最高。哈特内特称投资者对宏观前景整体乐观，"唯一的担忧"是企业过度投资资本。
中期选举方面，约44%的受访者预计最可能出现民主党控制众议院、共和党控制参议院的分裂格局。
若民主党全面获胜，近半数受访者预期债券收益率上升、股市下跌。用大白话说＝市场把"蓝色浪潮"视为更多财政支出的信号，而更多支出＝更多国债供给＝利率继续往上走。
接下来盯什么？
本次调查覆盖170名参与者，管理资产规模合计4700亿美元，样本具有机构代表性。
后续的关键验证节点有两个：一是债券收益率能否在高位企稳，二是美联储加息路径是否符合市场预期。
这意味着→如果收益率继续无序上行、且美联储节奏跟不上通胀，当前这种"还在股市里但越来越不安"的状态可能快速转向全面避险。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。