美银：长期美债百年最差回报或预示代际买入机会
nashnova research
美银策略师哈特内特指出，15年期以上美债的10年滚动年化回报已跌至-2%，为近百年最低；历史规律显示，这种极端低谷往往先于重大市场反转，当前或构成一个代际级别的买入机会。
长期美债的回报到底差到什么程度？
期限15年以上的美国国债，10年滚动年化回报(把过去十年的收益折算成每年平均值)跌至-2%，为近百年来最低。
这意味着→ 过去十年持有长期美债的投资者，不仅没赚到钱，每年还平均亏损约2%——在百年尺度上前所未见。
同一时间窗口内，美股年化回报15%，大宗商品年化回报11%，长债被远远甩在后面。
为什么"最差"反而可能是"最好的买点"？
哈特内特的核心逻辑：10年滚动回报的深度低谷，历史上往往先于重大反转。
用大白话说＝ 一类资产被市场抛弃到极端位置后，价格已经充分反映了坏消息，接下来更可能是修复而非继续下跌。
历史先例：标普500在1939年8月、1974年9月、2009年2月的大级别买入机会，都出现在长期回报触底之后；大宗商品在1933年、2018年、2020年的大幅反弹同样如此。
对当前市场格局意味着什么？
股票和大宗商品的10年滚动回报均处于高位，而长债处于历史性低谷——两者形成极端剪刀差。
这意味着→ 如果历史规律重演，资金可能正在接近一个从股票、商品向固定收益轮动的多年期拐点。
这反映出哈特内特对周期的判断：当前不是长债"还会更差"的信号，而是固定收益市场正在酝酿一次代际级别的均值回归。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。