伯里看空Palantir：估值或跌破1000亿美元
nashnova research
伯里的核心判断是什么？
伯里在社交平台X发文称Palantir"又回到了平流层，但事实并未改变"。
他将Palantir定性为"一家靠AI FOMO需求骑浪的咨询公司"，而非市场认定的高增长软件企业。
这意味着→ 即便企业AI支出热潮再延续数年，一旦周期退潮，下跌将同样惨烈，甚至更甚。
凭什么说Palantir不是软件公司？
伯里以递延收入（客户预付但尚未确认的收入）占营收比为切入点：Palantir约32%，与咨询巨头埃森哲的约31%几乎持平。
对比之下，Salesforce、ServiceNow等典型SaaS公司该比率在80%至207%之间。
用大白话说＝ 真正的软件公司靠订阅"预收钱再交付"，递延收入占比天然高；Palantir这个数字更像"做一单收一单"的咨询模式，软件叙事被这组数据打了个措手不及。
应收账款藏着什么隐忧？
Palantir应收账款从2025年底的10.4亿美元升至2026年6月30日的14.9亿美元，半年增长超40%。
其中一名客户占应收账款总额的27%，但该客户在营收中占比不足10%。
这意味着→ 大额应收集中在一个营收贡献并不高的客户手上，账面收入的"含金量"要打个问号——钱记了账，但还没真正收到。
股权激励和税务安排有什么问题？
Palantir 2025年税前GAAP利润约16亿美元，但通过净经营亏损结转抵扣，未缴纳任何联邦现金税。
净经营亏损从55亿美元升至90亿美元，伯里认为这主要源于股权激励产生的税务抵扣。
用大白话说＝ 公司拿股票代替现金发工资，股东承担稀释代价；同时这些股票薪酬又变成巨额"税盾"，让公司免交联邦税——股东掏了钱，政府也在补贴，真正受益的是管理层。
回购承诺和CEO专机支出说明了什么？
Palantir原定10亿美元的回购授权，在仅回购约7500万美元后便取消。
与此同时，CEO亚历克斯·卡普名下私人飞机支出从上年的770万美元飙升至2025年的1720万美元。
这反映出 管理层在股东回报上"说到没做到"，却在自身开支上毫不手软——伯里将这笔专机费用称为"1720万美元的高空俱乐部"。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。