套息交易平仓潮推日元创月内新高，BOJ加息预期持续升温

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日元本周累计涨约2.5%，创近一个月最大单周涨幅——市场押注日本央行9月大幅加息，套息交易正被系统性平仓，高息货币普遍承压。

日元这波涨势有多猛？

日元周五亚洲早盘一度升至155.25，逼近8月日美联合干预后的低点155.20。

本周累计涨幅约2.5%，创近一个月最大单周涨幅；美元指数同期下跌约0.7%，报99.01。

这意味着→ 日元正在快速收复此前因套息交易（借低息日元买高息资产的策略）积累的跌幅，速度之快令市场措手不及。

央行行长植田和男与委员高田创本周相继发表鹰派表态，明确提及9月17-18日议息会议大幅加息的可能性。

互换市场已将9月加息25个基点完全计入定价，并预期至明年7月前再加息近三次——这意味着→ 加息节奏将显著快于2024年以来平均每年两次的速度。

两年期日本国债收益率本周累计上行约14个基点，直接反映了市场对利率路径的重新定价。

用大白话说＝套息交易就是借便宜的日元、换成高息货币赚利差；现在日元要涨、利差要缩，这笔买卖反过来亏钱，所以大家在抢着平仓。

CME数据显示，周四到期的日元看涨期权成交量是看跌期权的逾2.5倍，印证空头正大规模撤退。

CFTC最新数据：截至8月25日，杠杆基金持有日元净空头81,619张合约，资管机构净空头18,284张——仍有相当规模尚未平仓，这意味着→ 若日本央行9月真加息，还有一波被动平仓压力等在后面。

巴西雷亚尔、南非兰特、墨西哥比索周四兑日元均跌逾1%，高息货币普遍承压。

这反映出套息交易平仓的系统性影响——不只是美元兑日元的故事，而是全球资金在重新评估"借日元"这条路径的风险。

日本出口商也趁势加大美元换汇力度，进一步推升日元。

野村证券萨加尔·桑布拉尼："轻松的套息交易已成过去，日本流向美国的跨境资金规模可能已发生实质性变化。"

道富投资卢正彦："这不像空头轧仓，更像市场在谨慎地重新评估日本央行更鹰派的路径——市场终于开始接受日本可能将政策正常化延续至2027年。"

用大白话说＝多家机构的共识是：这不是某一股力量在搞事，而是整个市场的情绪在转弯。

9月18日日本央行议息决定是关键节点——若加息落地且前瞻指引维持强硬，现存庞大日元空头或面临进一步被动平仓。

美联储理事沃勒周四释放相对鸽派信号，市场对美联储9月加息的隐含概率回落至约50%，在一定程度上压制美元。

这意味着→ 日美两大央行的政策方向正在收敛——日本加息、美国观望，利差收窄的逻辑短期内还会继续推动日元走强。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。