招商证券退出韩国ETF做市，首尔综指单月跌逾28%
Miles Bennett
招商证券7月21日宣布退出中国境内唯一韩国市场ETF的做市商角色，上任仅一个月；背后是KOSPI从历史高点暴跌逾28%引发的跨境流动性风险向中国资本市场传导。
招商证券退的是什么、为什么只干了一个月？
招商证券6月17日刚接手华泰柏瑞中韩半导体ETF的做市商，7月21日即宣布退出——在岗仅约一个月。
这是中国境内唯一一只以韩国市场为标的的ETF，退出意味着该产品暂时没有流动性提供方。
这意味着→ 投资者短期内买卖这只ETF，可能面临报价缺失或买卖价差大幅走阔的问题。
招商证券只退了韩国ETF吗？
同日，招商证券还终止了挂钩日经225指数和纳斯达克100指数的五只QDII（合格境内机构投资者）产品的做市服务。
公司对财经媒体JWView的回应是："纯属商业考量，不代表对市场走向的判断。"
用大白话说＝ 一口气退了六只跨境产品的做市，嘴上说不是看空，但动作说明跨境做市的风险回报已经算不过来了。
韩国市场到底发生了什么？
KOSPI年初约4,224点，6月19日飙升至历史高位9,385.59点，涨幅约116%。
随后急转直下，至7月21日跌至6,516.27点，较峰值回落逾28%。
这轮暴跌触发了8次全市场熔断和37次Sidecar交易暂停——Sidecar（一种自动冷却装置，在剧烈波动时临时暂停算法交易）被触发37次，说明市场波动已远超正常范围。
为什么做市商扛不住这种波动？
晨星高级分析师李一鸣指出：时区差异与外汇风险叠加，让跨境做市商面临剧烈价格波动和流动性约束的双重夹击。
这意味着→ 做市商需要在中国交易时段为韩国标的报价，但韩国市场收盘后的隔夜风险无法实时对冲，亏损敞口会被放大。
用大白话说＝ 韩国那边一天能熔断好几次，中国这边的做市商还没来得及调仓，价格已经变了一大截。
对中国投资者意味着什么？
韩股的极端波动已通过QDII渠道向中国资本市场传导，招商证券的退出是这条传导链上最新的断裂点。
后续关键看：有没有新做市商愿意接盘，以及该ETF的流动性能否恢复。
这反映出 当跨境产品挂钩的海外市场进入极端行情时，国内的流动性基础设施可能比投资者预想的更脆弱。
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