中国量化基金单周跌逾14%，富裕投资者恐慌
Alina Collins
追踪中证1000的73只量化产品上周平均净值跌14%，部分基金数周内累计回撤逾20%——这意味着此前数月涨幅被一笔抹去，高净值投资者正集中承压。
到底跌了多少，谁亏得最惨？
73只追踪中证1000的量化产品上周平均净值下跌14%，跑输基准指数1.9个百分点。
DeepSeek创始人梁文锋旗下幻方科技一只基金单周跌近16%；黑翼资产股票策略单周跌19.39%，创成立以来最大单周跌幅。
高净值投资者周某在黑翼的2000万元投资数周缩水近30%。这意味着→ 头部机构不是避风港，亏损反而更集中。
为什么量化模型会集体"失灵"？
导火索是市场风格急剧切换：资金从小盘股、微盘股大规模撤向大盘蓝筹，令重仓小盘动量因子（一种追涨策略，买近期涨得最猛的股票）的量化模型措手不及。
用大白话说＝ 这些模型过去几个月一直在押注"小票继续涨"，风向一变，全部踩在同一侧。
各家基金争相减仓同类标的，抛售压力相互叠加，触发更大范围的去杠杆（被迫卖出以降低借贷比例），形成负反馈循环。
"拥挤交易"是怎么积累起来的？
老虎私募投资总监李明宏指出：2026年初以来，动量因子和贝塔因子（跟大盘涨跌同步的敞口）表现强劲，传统模型和机器学习模型都持续加大这两类因子的权重。
这反映出 一个结构性问题：当所有模型用相似逻辑选股，资金涌入同一批AI相关小盘股，上涨行情本身就变得越来越脆弱。
风格一旦反转，持仓高度同质化的基金几乎同步遭受冲击，超额收益集体崩塌。
投资者经历了什么？
上海问博投资者王某去年10月以100万元入场，此前被超过50%的年化回报吸引，如今形容这段经历"像自由落体，一瞬间从云端跌落"。
这意味着→ 高回报本身就是高风险的信号——年化50%的策略背后，是同等量级的回撤可能性。
保证金融资余额下降、强制平仓与整体风险规避进一步放大了跌幅，个人投资者几乎没有腾挪空间。
基金公司怎么说？
黑翼资产回应称，此次属于行业性回撤，由外部风险触发，并非模型失效，预计市场企稳后净值和超额收益将逐步修复。
问博创始人郑耀表示不会放弃经长期验证的投资原则，将以"更科学、更智能"的方式构建组合。
用大白话说＝ 基金公司的意思是"模型没坏，是市场出了极端情况"——但投资者需要自行判断：同样的模型是否还会再次踩进同样的拥挤交易。
市场反弹了，危机过去了吗？
中证1000上周累计跌逾12%，为2024年2月量化行业动荡以来最大单周跌幅。
周二监管部门和国家队资金入场护盘，科创50指数单日大涨近11%，创业板指数反弹逾7%。
这反映出 短期企稳靠政策托底，但关键问题未解：量化模型能否在新的市场结构下重建超额收益，才是这一行业走出困境的真正检验。
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