中国芯片设备商营收普涨，利润率却普遍承压
Nashnova编辑部
十家主要中国半导体设备商中九家上半年营收同比增长13.9%–49.1%，但毛利率普遍未能同步提升，部分公司净利润的大幅跳升在剔除非经常性损益后大打折扣——收入做大了，利润质量却没跟上。
卖得多了，为什么赚得不够多？
北方华创上半年营收201.6亿元，同比增长24.90%，但净利润仅增5.05%。这意味着→ 收入每多赚1块钱，落到股东手里的几乎没多出来。
毛利率从42.17%降至40.07%，公司给出三个原因：零部件迭代成本上升、新产品客户验证支出，以及对大批量采购客户给予商业折扣。
研发费用同比增长28.87%至26.8亿元。用大白话说＝ 北方华创在用当下的利润买未来的技术，短期利润率必然被压缩。
净利润暴增300%、1324%——这些数字可信吗？
中微公司净利润同比增长300.22%至28.3亿元，但剔除非经常性损益后，基本每股收益仅增97.70%，加权净资产收益率从报告口径的11.56%降至4.59%。
用大白话说＝ 利润里有相当一部分来自"一次性进账"（投资收益、补贴等），不是主营业务赚出来的。
拓荆科技净利润暴增1324.1%至13.4亿元，但剔除非经常性损益后仅3.67亿元——差额约9.6亿元主要是交易性金融资产(公司持有的短期投资)的公允价值收益。这意味着→ 头条数字和主营实力之间差了将近10亿元。
拓荆科技主营业务确有改善——毛利率提升约9个百分点至41.00%——但与1324%的头条数字相比，投资者需要自己拆解。
不靠会计加成的公司，日子过得怎样？
华星科技营收增长35.6%，盛美上海增长13.9%——增长扎实，未依赖非经常性项目助力。
芯源微(从事量测与检测的设备商)营收增长34.01%，但净亏损从1800万元扩大至1.27亿元。这意味着→ 新工具认证成本正在持续消耗利润，增长还没到"赚钱"的阶段。
凯盛科技(北方华创控股的涂胶显影专业商)净利润仅808万元，同比下降49.4%。
实体清单之下，国产替代走到哪一步了？
2024年12月美国商务部将北方华创、盛美上海、拓荆科技、芯源微、华星科技及凯盛科技列入实体清单，推定拒绝出口。
需求侧政策已有效果：据路透社2025年12月报道，中国已要求芯片制造商将至少一半设备采购转向国内供应商。北方华创刻蚀、PVD(物理气相沉积)及立式炉管工具的累计出货量均已突破1000台。
Yole Group 2026年6月报告将中国设备本土化率定为2025年的23.2%（2021年仅8%），预测2030年达39%。这反映出 替代进程在加速，但离"大半国产"仍有距离。
进展并不均衡：刻蚀、沉积、CMP(化学机械平坦化)替代较快；光刻设备仍是"长期挑战"，高端量测设备同样未解决。
设备商都在做"平台化"，这对利润率意味着什么？
北方华创正在整合凯盛科技与国泰真空，整合代价直接反映在费用上：销售费用增长63.46%，管理费用增长29.65%。
中微公司从刻蚀延伸至CMP和量测领域，目前拥有54种高端工具类型，超过8800个工艺腔体在逾220条生产线上运行。
用大白话说＝ 平台化是从"单一工具供应商"变成"一站式方案商"——短期推高费用、压低利润率，长期才可能提升议价能力。
市场够大，但利润能跟上吗？
SEMI预测全球半导体设备市场2026年将达创纪录的1659亿美元，中国预计至少在2027年前保持全球最大设备买家地位。
高盛8月25日维持中微公司买入评级，目标价577元；首都证券分析师朱继翔给予跑赢大市评级，目标价450元。
北方华创在风险披露中将竞争——而非出口管制——列为首要风险：成熟制程工具同质化竞争、持续价格下行压力，以及先进制程推进中利润率可能阶段性承压。这意味着→ 需求侧的有利条件已经具备，但能否将市场份额转化为可持续利润，仍是这批公司面临的核心考验。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。