中国银行业大举增持国债，贷款需求萎缩倒逼资产结构重塑

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中国银行业持有政府债券占总资产比例升至16.4%，五年内几乎翻了一半，与居民贷款占比首次交叉——房贷和消费贷放不出去，银行被迫把钱搬进国债，这正在重塑整个行业的盈利逻辑。

两条线交叉，到底发生了什么？

截至今年7月，银行持有政府债券占总资产比例升至16.4%，五年前仅11.5%。

同一时期，居民贷款（主要是房贷和消费贷）占比从20.3%降至16.4%。两条线首次交叉。

这意味着→ 银行赚钱的主力引擎正在切换：从"借钱给老百姓买房消费"转向"买政府的债券吃利息"。

用大白话说＝不是银行主动想买债，是贷款放不出去，钱总得有个去处。

房地产危机叠加消费低迷，居民借钱意愿持续萎缩。部分中小银行上半年贷款业务同比下滑超过40%。

监管层同时收紧了高风险消费贷和网络贷款，进一步压缩了银行传统收入来源。

企业贷款虽然仍是最大单一收入来源（7月占比42%），但新发放利率持续走低——7月同比降0.2个百分点，跌至略低于3%；信用好的国企甚至能拿到2.5%。

这意味着→ 即便企业贷款规模还在，利润空间已经被压得很薄。

农业银行上半年债券投资贡献了逾90%的利息收入增量——债券已不只是流动性缓冲，而是核心利润来源。

工商银行和农业银行均预计将利用北京新一轮3000亿元资本补充计划的资金，进一步增持30年期国债。

法国巴黎银行吕杰森（Jason Lui）指出：房地产危机后境内可投资资产有限，政府债券成了银行匹配存款负债最安全的选择。

美国银行吴惠珍（Winnie Wu）预计，未来五年内银行持债占总资产比例可能接近20%。

这意味着→ 如果预测成立，银行资产中每五块钱就有一块是政府债券，结构转型还远没结束。

吕杰森预计持债规模将以渐进方式持续扩大——驱动力是企业融资越来越多转向股权和债券发行，银行端贷款需求进一步收缩。

10年期国债收益率目前约1.68%，距历史低点仅约10个基点。过去12个月国债买入持有回报率仅2.4%，远低于2021至2025年间年均4.8%的水平。

荷兰国际集团宋林（Lynn Song）直言："中国债券作为利润来源并不可持续。"投资者风险偏好、资本管制或借贷需求的任何重大变化，都可能令近期涨幅大幅回吐。

用大白话说＝银行靠买债赚钱，前提是债券价格继续涨（收益率继续跌）。但收益率已经快到底了，继续跌的空间很小；一旦反转，持有大量债券的银行反而会亏钱。

中国人民银行近年来多次警告债市过度上涨，担忧债券价格与经济基本面背离。

但银行资产端涌入债市的趋势短期内难以逆转——贷款需求不回暖，银行就没有别的去处。

这反映出一个更深层的矛盾：央行一方面想控制债市风险，另一方面又无法在短期内重新激活信贷需求，政策腾挪空间正在收窄。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。