芯片股回调引发亚太价值股轮动，跑赢幅度创2022年来最大
nashnova research
亚太价值股本季度跑赢成长股约8个百分点，有望创2022年一季度以来最大差距；芯片股集中回撤是直接导火索，资金正从半导体涌向金融等低估值板块。
8个百分点的差距从哪来？
MSCI亚太价值股指数本季度涨约6%，同期成长股指数跌约2%，一涨一跌拉出约8个百分点的剪刀差。
这一差距超过同期美国和欧洲的价值/成长分化幅度，亚太成了本轮全球价值轮动中切换最猛的地区。
这意味着→ 亚太市场的"风格翻转"不是缓慢漂移，而是一个季度内的急转弯。
为什么芯片股成了导火索？
亚太成长股此前高度集中在半导体板块，SK海力士、三星电子等去年全球涨幅居前的个股近期明显回撤。
直接结果：MSCI亚太信息技术指数本季度下跌5.6%，而金融板块同期上涨12%，一进一退反差鲜明。
用大白话说＝ 之前涨得最猛的芯片股集体退潮，资金被"挤"向了估值更便宜的金融股。
亚太价值股现在算便宜吗？
亚太价值股当前以10.8倍一年期预期市盈率（市盈率＝股价÷每股盈利预期，数字越低越"便宜"）交易。
对比：美国17.9倍、欧洲12.3倍、亚太成长股13倍——横向比，亚太价值股是最便宜的那一格。
这意味着→ 即使本季度已大幅跑赢，亚太价值股相对全球同类资产仍有估值折价，尚未"涨贵"。
债券收益率上行怎么帮了金融股？
亚太价值股指数中金融板块权重接近20%，是最大的单一行业权重。
债券收益率走高→银行净息差（银行放贷利率与存款利率之差）扩大→盈利预期改善；同时长久期成长股的估值被压制。
用大白话说＝ 利率升，银行赚得更多，而远期故事多、短期利润少的成长股反而被打折，形成"双向强化"。
量化信号说了什么？
截至9月5日当周，做多低估值股、做空高估值股的多空策略单周回报约+1%；成长风格多空策略同期回报-1.3%。
这反映出 价值风格已成为亚太市场近期表现最佳的投资风格，短期动量站在价值一边。
这轮轮动能持续多久？
莲花资产管理首席投资官郝宏表示："亚太价值轮动将持续扩展和延伸，因为半导体的下行趋势尚未结束。"
悉尼Vantage Global Prime高级分析师陈禾碧指出，亚太价值股的估值折价既提供了防御缓冲，也蕴含风险偏好回升时的弹性空间。
这意味着→ 核心变量只有一个——芯片股何时止跌企稳。半导体下行越久，价值轮动的跑道就越长。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。