花旗：中国铝土矿进口依赖加深，几内亚占比升至81%
Nashnova编辑部
花旗数据显示，2026年前7个月几内亚占中国铝土矿进口量的81%，三年内从69%一路攀升；中国铝产业链的原料安全正高度押注于单一非洲国家。
几内亚的份额涨得有多快？
几内亚占中国铝土矿进口比例：2024财年69% → 2025财年74% → 2026年前7个月81%，三年连升两位数。
按年化计算，2026年前7个月几内亚对华出口约1.94亿吨，已超过中国全部铝产量所需的约1.80亿吨铝土矿。
这意味着→ 仅几内亚一国的供应量，理论上就够中国全部4500万吨铝产能"吃饱"。
进口依赖度怎么会逼近100%？
花旗指出，2020年以来中国铝土矿进口增速明显快于铝产量增速。
到2025财年，中国对进口铝土矿的理论依赖度已接近100%——国内矿源几乎不再能填补缺口。
用大白话说＝ 中国炼铝用的矿石，现在基本全靠买，而买的矿石里超过八成来自同一个国家。
几内亚的矿是谁在挖？
出口暴增的主力是中国宏桥主导的SMG/WAP项目，2015年启动，到2018年已建成超约5000万吨年出口产能。
大部分产量来自在几内亚拥有矿山的中国铝企，属于中国冶炼厂的"向上游一体化"布局。
这意味着→ 中国企业自己去海外开矿、自己运回来炼，减少了对公开市场铝土矿的采购需求，把第三方可贸易市场的空间挤窄了。
铝土矿价格为什么起不来？
花旗认为，正是因为中国冶炼厂通过一体化布局"自给自足"，可贸易铝土矿需求被压缩。
结果是铝土矿价格处于结构性更低水平——不是短期波动，而是供需格局决定的长期低位。
用大白话说＝ 买家自己变成了矿主，公开市场上抢矿的人少了，价格自然上不去。
十年增长13倍，这条路还能走多远？
几内亚对华铝土矿出口从2016年的1100万吨攀升至2025年的1.50亿吨，十年增长逾13倍。
几内亚拥有全球近四分之一已探明铝土矿资源，但多年政治不稳定曾令其仅是中国的"偶发性"供应来源，中资矿企深度介入后格局才根本性转变。
这反映出 中国铝产业链的稳定性，现在高度绑定于一个变量：几内亚的供应集中度能否持续、政治风险能否可控。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。