大宗商品价格逼近18年高位，全球通胀压力再升温

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CRB大宗商品指数升至约420点，较2月美伊冲突前涨约30%，距2008年历史高位仅约10%。这意味着→ 能源、金属、贵金属三线齐涨正在把通胀压力重新推向全球央行的议事桌。

这轮大宗商品涨了多少，谁在带头？

CRB指数（一个追踪全球大宗商品整体价格的基准指数）周二报约420点，逼近2008年8月水平，距历史高位约474点仅差约10%。

与以往不同，本轮能源、贵金属、有色金属三条线同时上涨，不是单一品类在领跑。

这反映出市场同时面对供应中断、结构性需求增长和美元信心下滑——三股力量叠加，推力远超单一事件。

2月底美伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡（全球约两成石油运输必经的咽喉航道）实质上陷入封锁。

国际原油基准价较冲突前涨逾30%；欧洲和亚洲天然气基准价涨幅超过一倍。

用大白话说＝最重要的能源运输通道被卡住，油气价格立刻被推高，这是本轮涨势最直接的导火索。

瑞穗银行董事野村和智指出，铜价上涨源于市场对数据中心和电动汽车需求增长的预期，国际铜价周一创约七个月新高。

这意味着→ AI扩张和去碳化两条长期趋势正在同时消耗铜——铜不只是工业指标，也成了科技和能源转型的温度计。

黄金较2008年已涨约五倍。澳大利亚ABC精炼公司的弗拉佩尔将此归因于各国央行自2022年起加速买金——背后是对美国财政状况和美元资产被冻结风险的担忧。

高盛大宗商品研究联席主管斯特鲁文指出：2008年是中国高速增长耗尽闲置产能，供需结构性紧张；2022年是俄乌冲突引发供应恐慌。

本轮虽然供应中断程度显著，但库存充裕 + 美国产量提升避免了油价重演极端涨幅。

不过斯特鲁文同时警告，炼油市场结构性偏紧，炼油利润率已大幅上升。用大白话说＝原油本身还扛得住，但把原油变成汽油柴油的环节已经开始吃紧。

IMF 7月将2026年全球通胀预测从4.1%上调至4.7%，并明确表示「自2024年初以来的去通胀趋势已经停滞」。

特朗普已公开施压美联储进一步降息，但大宗商品涨价带来的通胀压力可能压缩进一步宽松的空间。

这意味着→ 政治上想要更便宜的钱，经济数据却在说通胀没退够——美联储被夹在中间，动弹空间在缩小。

日本高度依赖大宗商品进口，日元疲软正在放大进口商品的涨幅。

日本生命保险研究所高级经济学家上野剑警告：若日元持续偏弱叠加商品价格高企，将对家庭支出和企业利润形成持续拖累。

这反映出一个更大的风险链条：大宗商品涨价 → 进口成本上升 → 消费和利润承压 → 整体经济放缓。CRB指数能否在当前水平企稳，将是判断本轮通胀压力能否持续的关键节点。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。