跨境并购潮反加剧日元贬值
Taylor Wilson
日元兑美元跌至163.96创近四十年新低，外资收购日企的热潮非但未撑起日元，利润汇出反而加速了日元抛售——传统「买日企=买日元」的逻辑正在失效。
外资涌入日本，日元为什么反而更弱？
今年1至5月FDI（外商直接投资，即外国资本进入日本买企业、建工厂）流入达3.43万亿日元（约209亿美元），同比翻倍。
传统逻辑：买日本企业→先换日元→日元升值。但澳新银行町田裕之明确说：「外资流入必然推升日元的叙事，已不可想当然。」
这意味着→ 钱进来了，但更多的钱以利润形式流了出去，净效果是卖日元，不是买日元。
利润汇出到底有多大？
2025年初步数据：外资企业在日本赚取的利润中，再投资日本约1.8万亿日元，但汇出海外约3.2万亿日元——汇出规模几乎是再投资的两倍。
用大白话说＝ 外资在日本赚了钱，大部分换成美元带走了，留下来继续花的只是小头。
瑞穗服部直树指出两个原因：一是市场对美元作为高流动性投资资本的需求强劲；二是市场预期日元将进一步走弱，资本主动从日元转向外币。
日企自己也在往外跑？
今年上半年日本企业海外并购总额约8.9万亿日元，虽低于去年同期的9.9万亿，但仍处高位。
Recof间岛保指出：许多日企正积极向亚洲和美国扩张，而非在人口持续减少的日本本土加码。
这意味着→ 日企出海同样需要卖日元、买外币，与外资利润汇出形成双向卖压。
汇率干预迟迟不来，企业急了？
一名日本银行外汇交易员透露：不少日企原本等着当局干预、日元反弹后再换汇，但汇率突破160后当局仍未出手。
用大白话说＝ 企业等不下去了——融资截止日逼近，「急于卖出日元、买入美元」。
这反映出市场对日本当局干预意愿的信心正在下降，而企业的被迫换汇又进一步压低日元，形成自我强化的贬值循环。
日本政府的FDI目标会让问题更大吗？
日本政府目标：FDI存量从2024年底的53.3万亿日元提升至2030年的120万亿日元，2030年代尽早达到150万亿日元。
这意味着→ 如果利润汇出的比例不变，FDI越多 = 未来流出的日元也越多。
新增资本流入能否抵消利润汇出带来的卖压，将是检验这一政策汇率效应的关键变量。
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