中信建投：A股开启第二轮修复行情，均衡配置算力与红利
nashnova research
中信建投研报判断A股已进入第二轮修复行情，中东地缘冲击阶段性落地、油价与美债利率回落，资金重回高景气板块；配置上建议算力进攻、红利防守、内需灵活补仓。
为什么说"第二轮修复"已经启动？
8月中旬起市场主线是海外通胀与流动性博弈：中东冲突推高油价至年内高位，叠加官员预期引导，市场提前计价美联储加息。
随着加息落地、中东局势边际缓和，油价与长端美债利率同步下行，短期外部宏观压力得到缓释。
这意味着→ 压制A股的外部变量暂时退潮，资金有了回流高景气赛道的窗口。
中国市场受冲击大吗？
中信建投明确指出，本轮地缘冲击对中国市场影响有限。
中国宽松利率环境与人民币汇率保持稳定，并未受到明显冲击。
用大白话说＝ 海外在为通胀焦虑，国内的钱和汇率都没跟着乱。
进攻端怎么选？
算力产业链（围绕AI基础设施建设的硬件环节）中供给紧缺、产品持续涨价的细分方向优先——重点是光芯片、PCB制造、覆铜板（CCL）、服务器整机。
同时配置铜、铝、锡等工业金属，受益于算力建设带来的实体需求拉动。
这意味着→ 进攻逻辑不是"买AI概念"，而是买算力建设中真正缺货、能涨价的环节。
防守端靠什么稳住？
以红利资产（长期稳定分红的股票，如银行、保险、交运）作为底仓。
依托中国利率低位运行的环境，获取稳定分红收益，对冲市场波动。
用大白话说＝ 利率低→债券收益薄→高分红股票的"类固收"价值反而突出。
灵活仓位关注哪些内需方向？
农业：全球粮价上行支撑基本面。
医美、纺织服装：估值与持仓均处低位，有望依托促消费政策预期迎来阶段性行情。
这反映出 中信建投的思路是"进攻靠科技、防守靠红利、灵活仓位捡内需洼地"，三层分开下注。
这轮行情能走多远？
研报明确提示：加息周期已开启，后续每一轮美联储货币政策会议市场都将博弈加息延续性。
10月底美联储会议是关键观察节点。
这意味着→ 修复行情能否延续，核心取决于海外利率与油价下行能否持续——这两个变量一旦反弹，窗口随时可能关闭。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。