长存控股科创板IPO或刷新长鑫存储纪录
Nashnova编辑部
长江存储母公司长存控股科创板IPO招股书已获受理，基准募资330亿元超过长鑫存储原定计划，若复制后者超募路径，有望刷新科创板IPO纪录。
这次IPO到底要募多少钱？
长存控股计划发行19.8亿至24.3亿股，占扩大后股本的10%至12%，另保留最多15%超额配售权。
明确专项用途的330亿元分两块：208亿元用于量产线升级，122亿元用于研发。
这意味着→ 这笔钱的大头砸在产能扩张上，研发占比约三分之一，方向是"先把产线拉满"。
对标长鑫存储——纪录能打破吗？
长鑫存储今年7月科创板IPO最终募资666亿元，约为其基准计划295亿元的两倍有余，创下科创板纪录。
长存控股基准目标330亿元已高于长鑫原定计划，但最终规模取决于定价和市场需求。
用大白话说＝ 长鑫的经验说明，基准目标只是起点；市场如果买账，实际募资可以远超计划。
长存控股赚钱了吗？
2025年营收632亿元，较2023年的187亿元大幅增长；归母净利润从2023年亏损192亿元转为2025年盈利142亿元。
2026年一季度势头延续：营收470亿元，净利润334亿元。
这意味着→ 公司在两年内从巨亏翻到大幅盈利，一季度利润已超去年全年，节奏非常快。
技术上靠什么立足？
长江存储是中国唯一一家垂直整合的3D NAND（一种把存储单元一层层往上堆叠的闪存芯片）制造商。
自主研发的Xtacking架构（把存储阵列和逻辑电路分开制造再键合到一起的技术）使其在不依赖EUV光刻的情况下推进制程。
截至2026年3月，公司持有逾5611项授权专利。这反映出公司在技术自主路线上已积累了相当厚度。
最大的风险在哪里？
公司2022年被列入美国商务部实体清单，限制获取美国半导体设备；还被美国国防部认定为与中国军方存在关联。
招股书明确将贸易摩擦和供应链中断列为风险因素，可能影响成本及海外扩张。
NAND闪存价格历来波动剧烈，本轮利润快速攀升能否持续存在较大不确定性。
长存控股IPO——值得追捧还是需要冷静？
BULL
扭亏速度惊人
两年内从亏损192亿到盈利142亿，一季度利润已超去年全年。
技术护城河清晰
唯一垂直整合3D NAND厂商，Xtacking架构不依赖EUV。
长鑫超募先例
长鑫募资翻倍的经验表明市场对国产存储的认购热情很高。
BEAR
制裁风险悬顶
实体清单限制设备获取，扩张天花板不确定。
闪存价格周期凶猛
NAND价格波动剧烈，当前高利润未必可持续。
超募并非必然
最终定价窗口和市场情绪才是决定因素。
用大白话说＝ 基本面确实在快速好转，但制裁和闪存周期这两个变量谁都没法预判——最终定价窗口才是真正的验证节点。
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