长鑫存储EBIT利润率达82%，超越SK海力士与美光
nashnova research
长鑫存储二季度EBIT利润率达82%，登顶全球存储厂商；DDR5现货价格飙升是核心推手，但近20倍的远期市盈率意味着市场已把高增长预期充分定价。
82%的利润率，怎么做到的？
长鑫存储2026年二季度EBIT利润率达82%，超过SK海力士的76%和三星半导体的70%，在全球主要存储厂商中排名第一。
这意味着→ 一家中国DRAM公司第一次在利润率上跑赢韩国双巨头，信号非常强。
核心驱动力是DDR5现货价格大幅上涨——SK海力士、三星、美光把产能往HBM（高带宽内存，专供AI服务器的高端存储）倾斜，普通级DRAM供给出现缺口，价格随之飙升。
DDR5为什么比HBM更赚钱？
集邦科技（TrendForce）指出，自2026年一季度起，HBM的盈利能力已低于DDR5。
用大白话说＝ HBM是年度大合同、价格锁死，涨价红利吃不到；DDR5随行就市，行情好的时候利润弹性远大于HBM。
毕马威合伙人冈本纯的判断印证了这一点：普通级DRAM销售占比越高，在上行周期中获益越大。
长鑫存储的客户和增速有多强？
主要客户包括阿里巴巴、字节跳动、腾讯等中国头部科技集团，产品以DDR5为主。
营收同比增长约十倍，在六大存储厂商中增速最高。
绝对利润仍低于SK海力士、三星和美光，但已超过NAND厂商铠侠（Kioxia）和闪迪（Sandisk）。
IPO之后，长鑫存储在扩什么？
2026年7月完成IPO后，长鑫存储已成为中国市值最大的上市公司，市值约为铠侠的三倍。
公司正利用IPO募资和政府支持，在合肥扩充产能，并计划在上海新建工厂。
这意味着→ 产能扩张一旦落地，长鑫在普通级DRAM市场的份额还会继续上升。
近20倍市盈率，贵不贵？
SK海力士、三星、铠侠的远期市盈率均为个位数，长鑫存储接近20倍。
用大白话说＝ 市场已经把"高增长"这张牌打进了股价里，溢价是否成立，取决于一个变量——DDR5价格能不能维持高位。
这反映出 投资者对中国存储国产替代的信心，但也意味着一旦DDR5价格回落，估值修正的压力会比韩国同行大得多。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。