DeepSeek削减HBM用量，三星SK海力士股价跌逾3%
nashnova research
DeepSeek最新模型宣称减少对高带宽内存（HBM）的需求，三星电子与SK海力士周五各跌逾3%，刚刚起步的反弹再度承压，但外资已开始重新审视韩国存储股的估值洼地。
DeepSeek说了什么，为什么存储股立刻挨打？
DeepSeek新模型声称降低了对HBM（高带宽内存，AI芯片旁边专门负责高速搬运数据的内存）的用量需求。
这意味着→ 市场担心：如果AI模型能用更少的HBM跑起来，三星和SK海力士最赚钱的产品线可能卖不动。
三星电子和SK海力士周五各跌逾3%，此前两股刚从7月的大幅下跌中初步反弹。
散户经历了怎样的过山车？
此前韩国散户曾推动三星和SK海力士大幅上涨，随后又因AI前景疑虑急剧逆转。
本月以来，散户已净卖出两只股票逾100亿美元，并持续撤离与两家芯片商挂钩的杠杆ETF。
用大白话说＝ 散户先冲进去抬价，又集体踩踏出逃——这种剧烈来回本身就在放大股价波动。
外资觉得便宜，为什么还不大举买入？
Aberdeen亚洲收益基金高级投资总监艾萨克·通表示，对韩国存储芯片制造商的看法"明显比半导体板块其他标的更为积极"。
数据对比：三星市净率约2.7倍、SK海力士约5倍，而费城半导体指数成分股平均高达11倍；预期市盈率方面，两家约4倍，全球芯片股基准约19倍。
这意味着→ 估值确实便宜，但两股距历史高点仍有逾25%差距，且单日涨跌超5%仍属常见——波动率接近新冠和2008年金融危机时的峰值。
波动率有多吓人？
Tuttle资本管理CEO马修·塔特尔指出："这些股票波动性很大。有其他方式可以用低得多的波动率获得相近回报。"
用大白话说＝ 外资不是不想买便宜货，而是这趟过山车太猛——坐上去拿到的收益，换一个更平稳的标的也能拿到。
这反映出一个核心矛盾：估值吸引力和波动率风险，目前正在互相抵消。
DeepSeek冲击是短痛还是长期利空？
Eugene资产管理CIO河锡根认为，DeepSeek新模型"可能在短期内引发市场对半导体需求放缓的担忧"。
但他同时指出，Meta和OpenAI等公司推出的新模型"将通过提升AI实际使用量和半导体需求，对行业基本面产生更大影响"。
Fibonacci资产管理CEO郑仁允的判断更直接：这更多是"情绪驱动的压力，而非持续性的板块抛售"——更低廉的AI成本可能推动更广泛的使用，从而抵消效率提升带来的需求减少。
韩国存储股：估值洼地还是波动率陷阱？
BULL
估值极具吸引力
市盈率仅约4倍，不到全球芯片股基准的四分之一。
长期需求逻辑未变
AI成本下降→使用更广泛→芯片总需求反而可能上升。
外资态度转向积极
Aberdeen等机构已明确表示看好存储股胜过半导体板块其他标的。
BEAR
波动率吓退资金
单日涨跌超5%仍属常见，波动率接近危机水平。
散户踩踏放大风险
本月散户净卖出逾100亿美元，杠杆ETF持续被赎回。
HBM需求存疑
DeepSeek证明AI模型可以用更少HBM运行，需求天花板可能下移。
用大白话说＝ 股价便宜是真的，坐过山车也是真的——外资能否实质回流，关键看波动率什么时候降下来。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。