德意志银行评级AI硬件镐铲股：光迅、Coherent获最高信念买入
nashnova research
德意志银行启动AI硬件板块覆盖，将激光器供应商光迅控股和Coherent列为最高信念买入标的——算力扩张正沿供应链向底层硬件传导，这两家卡住了每一种AI架构都绕不开的光学环节。
德银这次选股的核心逻辑是什么？
分析师孔蒂的出发点很直接：AI的本质是帮用户省时间，不管是聊天机器人还是企业智能体，都在吃算力。
这意味着→ 算力投资正从GPU向CPU及其他计算层扩散，给GPU之外的硬件供应商打开了窗口。
德银把这类公司称为"镐铲股"（淘金热里卖铲子的人赚得最稳）——不赌哪个AI应用能跑出来，赌的是底层基础设施一定被需要。
为什么激光器供应商是最高信念标的？
光迅控股（LITE）和Coherent（COHR）双双获买入评级，是整个覆盖里信念最强的两只。
孔蒂的逻辑：无论AI架构用可插拔光模块还是共封装光学（CPO，把光学元件直接装进芯片封装里），都离不开这两家的激光器。
用大白话说＝ 激光器是数据中心里传输信号的"光源"，架构怎么变，光源都得有——这是它们被高看一眼的原因。
更关键的是，两家目前都供不应求、产品售罄、正在提价，英伟达刚分别向两家各投资了20亿美元。
网络和系统层，德银看好谁？
Arista Networks（ANET）获买入。孔蒂认为它的软件溢价在企业级和主权AI市场依然成立，公司指引40%增长，且强劲的自由现金流尚未被估值充分反映。
思科（CSCO）获买入。思科把芯片、光学和系统整合在一起，已拿到93亿美元超大规模云厂商AI订单——这意味着→ 它是参与AI转型的低风险路径。
慧与科技（HPE）是第五只买入标的，德银未给出额外强调。
哪些公司只拿到了持有评级？
A10 Networks（ATEN）、戴尔（DELL）和英迈国际（INGM）均为持有，德银未给出明确的上行逻辑。
这反映出一个筛选标准：德银这轮覆盖只对有供应瓶颈或明确催化剂的公司给买入，缺乏催化剂的暂时靠边站。
后续需要验证什么？
核心悬念在激光器环节：供应瓶颈能持续多久？英伟达的战略投资能否兑现为订单？
这意味着→ 光迅和Coherent当前的估值溢价，押的是"供不应求"这个状态能延续——一旦产能释放或竞争者入场，溢价就要重新定价。
用大白话说＝ 德银给了最高信念，但市场最终要看提价能力和供应紧张能撑多长时间。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。