发达市场股票风险溢价遭债券收益率压缩
nashnova research
美、英、澳等发达市场的股票风险溢价被债券收益率系统性压缩，美国利差已跌破零——持有股票相对于持有国债，几乎拿不到额外回报。
什么是"股票风险溢价"？为什么它在缩水？
股票风险溢价(equity risk premium，简称 ERP，指买股票比买国债多赚的那部分回报)正在被债券收益率上涨挤压。
这意味着→ 债券收益率往上走，股票的盈利收益率却没跟上，两者的差距越来越小。
嘉信理财首席投资策略师桑德斯(Liz Ann Sonders)指出，这"并非美国独有的现象"——美国、加拿大、日本、澳大利亚、英国都在发生。
美国的利差压缩有多剧烈？
据标普道琼斯指数数据，美国市场的利差从 2022年中期约 2.7%–2.9%，收窄至 2026年8月31日的略低于零。
用大白话说＝ 2022年买美股还能比买国债多拿近3个百分点的回报；到2026年8月，这个"多拿"的部分已经消失，甚至变成负数。
这反映出债券收益率的上行速度，持续跑赢了股票盈利增长的速度。
其他发达市场表现如何？
日本利差仍是各市场中最宽的，但已从2023年初约 7% 收窄至2026年8月的约 3.3%。
加拿大约 2.0%，英国约 2.5%——仍有正利差，但也在下滑。
澳大利亚约 0.3%，已接近美国水平，几乎贴零。
这对普通投资者意味着什么？
当利差趋近于零甚至转负，意味着投资者承担股票波动的风险，却拿不到比国债更高的回报补偿。
这意味着→ 过去"股票长期跑赢债券"的默认逻辑正在被削弱——如果国债能给差不多的回报，为什么还要冒更大的风险买股票？
桑德斯强调，跨发达市场的整体压缩趋势才是核心信号，而非仅仅盯着美国一个市场看。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。