DoubleLine：AI抛售后谷歌母公司和亚马逊债券具吸引力
nashnova research
DoubleLine企业信用主管科恩指出，AI融资潮压低科技债估值后，Alphabet和亚马逊的AA级债券利差已扩至与指数持平，但信用质量远高于指数——这是一个风险更低、回报却对齐市场的买入窗口。
为什么一个曾警告AI泡沫的人开始看好科技债？
DoubleLine企业信用主管科恩此前警告AI泡沫正向信用市场蔓延，当时低配科技债是正确选择。
但他现在表示，高质量超大规模云计算商（hyperscaler，指谷歌、亚马逊这类自建巨型数据中心的科技巨头）的利差（利差＝债券收益率高出基准利率的部分，越宽说明市场要求的风险补偿越高）已扩至值得关注的水平。
这意味着→ 不是判断底部，而是"价格已经足够便宜，风险却没有变大"——用他的话说："我不需要判断底部。"
Alphabet和亚马逊的债券便宜到什么程度？
Alphabet上月发行的10年期债券利差约81个基点，今年2月发行的10年期利差自发行以来扩大约15个基点至76个基点。
同期整体高评级债券指数的平均利差为80个基点——Alphabet利差已与指数持平。
用大白话说＝ 你买到的利差回报跟市场平均一样，但Alphabet评级AA+、亚马逊评级AA，信用质量比指数平均高出数个档次——同样的价格，更低的风险。
科技债为什么会跌到这个水平？
投资级科技公司的信用利差目前比整体高评级市场高出近10个基点，科技板块CDS（信用违约互换，一种为债券违约买保险的工具）价格也在持续攀升。
科恩将原因归结为"技术性供给压力"：大型科技公司为AI建设密集发债，大量新债涌入市场压低了价格。
这意味着→ 价格走低不是因为这些公司变差了，而是因为债太多、买家一时消化不完——这正是科恩偏好的配置机会类型。
风险在哪——利差还会继续扩大吗？
市场正为9月高评级债券发行量可能创历史纪录做准备，AI投资竞赛也未见放缓迹象——供给压力可能持续。
科恩坦言难以判断供给压力何时不再影响估值，利差仍可能继续扩大。
他还指出一个连锁效应：随着AA级科技债吸引力上升，风险较高的借款人需要提供更高收益率才能争夺资金，数据中心债券的利差溢价可能需要进一步扩大。
用大白话说＝ 巨头发债太多，不只压了自己的价格，还可能把其他中小信用主体的融资成本一起抬高。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。