德鲁肯米勒：美国借贷成本仍偏低，降息已无必要
nashnova research
传奇对冲基金经理德鲁肯米勒在闭门会议上表示美国借贷成本仍然偏低、降息已无必要，同时透露已将AI持仓削减至峰值的两成——他对当前市场最主流的两条叙事同时泼了冷水。
他为什么说借贷成本"还是偏低"？
德鲁肯米勒的判断依据很直接：看全球资产价格就够了——股票、房产、加密货币都在高位，说明钱并没有变贵到抑制经济的程度。
这意味着→ 如果钱真的贵了，资产价格应该跌，而不是一路走高。他认为美联储没有理由再降息。
他还直接点名批评：美联储内部那些认为当前利率"具有限制性"的委员"简直荒谬"。用大白话说＝ 他觉得利率不但没高到压制经济，甚至还不够高。
债券市场正在发生什么？
美国国债正遭遇持续抛售：30年期收益率升至5.35%，创2007年以来最高；10年期逼近5%。
这意味着→ 市场用真金白银投票——投资者在抛售国债，推高收益率，实际上已经把美联储下周加息的预期计入了价格。
德鲁肯米勒本人对此并不恐慌，称这是"缓慢的、由基本面驱动的上涨"，而非危机式崩盘。
他为何批评财政部的国债回购计划？
财政部长贝森特本周启动了60亿美元的国债回购计划，目的是稳定债市。
德鲁肯米勒此前已在《华尔街日报》撰文反对这一方案，认为它治标不治本。
这反映出 华尔街对这一计划普遍失望——收益率不降反升，说明市场并不买账。
AI持仓砍到两成，他在担心什么？
杜肯资本已将AI领域持仓削减至六个月前的20%。德鲁肯米勒直言："建设期已经足够晚了，需要开始有所担忧。"
他的核心担忧是"盈利泡沫"：当前AI公司的高利润很大程度来自建设期投入，一旦建设放缓，利润就会缩水。用大白话说＝ 现在赚的钱有多少是"盖房子"的一次性收入，有多少是"收房租"的持续收入？他觉得前者占比太高。
他还点名投行："这些人给AI公司上市时赚了数亿美元"——银行的高盈利也在吃AI红利，并非常态。
不敢做空美元？他怎么看汇率？
德鲁肯米勒表示，因为美国在AI领域的全球主导地位，他"不敢做空美元"。
他今年一直在做空欧元和英镑，理由很直接：欧洲在AI领域"毫无建树"。
但他也强调这次仓位远小于历史水平——他过去有时会建立相当于净资产两倍的货币头寸。这反映出 即使是最有信心的判断，他也在控制风险敞口。
他说的话为什么值得格外留意？
德鲁肯米勒与现任美联储主席沃什私交深厚——沃什曾在杜肯资本担任合伙人，德鲁肯米勒称他是"最亲密的朋友之一"。
他表示目前已不被允许与沃什直接沟通，但仍称沃什是"出色的美联储主席"。
这意味着→ 虽然他否认有内幕信息，但他对美联储思维方式的理解深度，让他的判断在华尔街有特殊的参考权重。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。