礼来GLP-1外管线被低估，柏瑞堡上调至买入目标价1400美元
nashnova research
股价已涨近300%，为什么现在还给"买入"？
礼来自首款GLP-1药物获批以来股价累涨近300%，市值突破1万亿美元。
分析师霍尔福德认为，市场已经为GLP-1减肥药的成功定了价，但对礼来的研发效率、管线广度和非肥胖症业务仍估计不足。
这意味着→ 这次升级不是在追涨GLP-1热度，而是押注市场还没看到的"第二增长曲线"。
GLP-1核心业务还能再涨吗？
礼来旗下Mounjaro（治糖尿病）和Zepbound（治肥胖症）是当前增长引擎，Zepbound处方量已超过诺和诺德的Wegovy，成为美国处方量最高的体重管理药物。
口服GLP-1药物Foundayo正等待监管批准用于糖尿病治疗，霍尔福德认为一旦获批将"释放可观需求"。
用大白话说＝ 注射剂已经卖爆了，口服药一旦上市，怕打针的患者也能用上，市场还能再扩一圈。
非肥胖症管线才是真正的估值洼地？
霍尔福德指出，礼来真正没被充分定价的部分是肥胖症以外的研发管线。
仅今年一年，礼来已在超过25项交易上承诺投入约600亿美元，包括：最高78亿美元收购睡眠疾病药企Centessa、最高70亿美元收购癌症药企Kelonia、38亿美元收购迷幻药物开发商AtaiBeckley。
这意味着→ GLP-1赚来的现金正被大规模投向新赛道，礼来正在从"减肥药公司"变成多管线创新药平台。
26倍远期市盈率，贵不贵？
礼来当前远期市盈率（远期市盈率：用未来预期利润算出的估值倍数）约26倍，高于标普500医药同业，甚至超过"科技七巨头"中的五家。
霍尔福德认为，礼来的研发效率和管线潜力足以支撑这一估值。
这反映出 市场给礼来的定价已不只是一家药企，而是接近科技巨头的增长预期——接下来的关键变量是：GLP-1之外的新药管线能否真正兑现，让这个估值站得住脚。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。