新兴市场债务发行连续两年创纪录，摩根大通称资金流入已趋结构性
nashnova research
新兴市场债券发行规模正连续第二年刷新历史纪录，摩根大通预计2026年将超越去年高点；与1990年代热钱不同，本轮资金流入已从机会性转为结构性，这意味着新兴市场的融资格局正在发生长期性改变。
发行规模为什么能连创新高？
2022年新兴市场债券发行约1100亿美元，此后逐年攀升，2026年有望再破纪录。
三股力量同时推动：持续的经济增长 + 大规模到期再融资需求 + 投资者对多元化配置的旺盛需求。
这意味着→ 不是单一利好在撑场，而是供需两端同时发力，发行放量有基本面支撑。
这次和1990年代的"热钱涌入"有什么不同？
摩根大通韦勒明确区分：1990年代亚洲金融危机前的资金是热钱驱动、机会性的；本轮则是结构性流入。
数据佐证：新兴市场已连续16个月录得净流入，仅3月因地缘政治短暂中断。
全年净流入预计达400亿至500亿美元，且利差已接近历史低位，投资者需求仍未减弱。
用大白话说＝ 钱不是冲着短期价差来的，而是把新兴市场当作长期配置的一部分——这和当年"赚一票就跑"完全不同。
非洲主权债为何成了新的增长极？
尼日利亚和安哥拉正吸引越来越多投资者关注。
这反映出 投资者在传统中东石油出口国之外寻找替代标的，非洲主权债填补了这一需求。
与此同时，多国政府正增加本币及小众货币债券发行，主动降低对美元汇率波动的敞口。
这意味着→ 发行方不再被动承受汇率风险，而是通过币种分散来增强融资韧性。
美联储按兵不动，对新兴市场意味着什么？
摩根大通资管的逻辑：若美联储维持利率不变，而其他央行继续收紧，短端利差收窄将推动外币相对美元升值。
用大白话说＝ 美元不加息、别人加息，别国货币就变得更有吸引力，资金自然流向新兴市场。
但这一逻辑能否兑现，完全取决于美联储后续是否真的按兵不动——一旦加息预期重燃，顺风随时可能逆转。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。