欧英债券抛售延续，英国10年期收益率升至18年高位

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英国10年期金边债券收益率盘中触及5.29%，创2007年8月以来新高；天然气涨价和加息预期重新定价双重夹击下，欧洲债市全面跑输美债，英国财政空间被进一步压缩。

这轮抛售到底有多猛？

英国10年期金边债券收益率盘中最高上行7个基点至5.29%，是2007年8月以来的最高水平。这意味着→ 债券价格在大幅下跌，持有英国国债的投资者正在亏钱。

德国10年期国债收益率上行5个基点至3.39%，为2011年以来最高；法国和意大利国债收益率涨幅更大。

用大白话说＝不只是英国一家的问题，整个欧洲债市都在被集中抛售。

欧洲天然气价格当日上涨3%，突破每兆瓦时74欧元，创年内新高，背景是美国与伊朗紧张局势再度升级。

天然气涨价→推高欧洲企业能源成本→加剧通胀预期→市场押注央行被迫加息→债券被抛售。这反映出欧洲经济对天然气成本变化的敏感度远高于美国。

相比之下，布伦特原油交投于每桶约95美元，较年内峰值118美元已明显回落，油价企稳令美国国债当日基本持平——欧洲债市的跌幅是"独有的"。

导火索是上周五美联储主席凯文·沃什重申美联储2%通胀目标，市场随即押注美联储本月加息。

在欧洲，交易员目前预计欧洲央行和英国央行在2027年年中前将各自至少再加息三次，每次25个基点。这意味着→ 市场已经放弃了"利率见顶"的叙事，转向"还要继续加"。

用大白话说＝几周前投资者还在赌央行快降息了，现在他们反过来赌央行还得加。

财政赤字担忧：各国政府持续大规模借钱，投资者要求更高的收益率作为补偿。

通胀仍偏高：通胀下行速度比预期慢，央行降息的理由站不住。

企业债供给冲击：超大型科技公司密集发债，与政府债券争抢资金。这反映出债市承压并非单一因素，而是多重逆风叠加。

大量供给叠加不利的宏观环境，短期内反弹空间有限。不排除德国10年期国债收益率进一步升至3.5%的可能。

弗朗切斯科·玛丽亚·迪贝拉

UniCredit固定收益策略师

(9月2日研报)

收益率持续走高直接压缩英国政府的财政空间——政府借钱的成本在变贵，能花的钱在变少。

10月秋季预算案面临更大的加税压力。这意味着→ 如果收益率在预算案前不能企稳，财政大臣可能被迫推出更大规模的增税方案来填缺口。

金边债券收益率能否在预算案前企稳，是判断英国财政压力走向的关键节点。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。