欧洲资金涌入拉美股市创15年峰值
nashnova research
欧洲投资者今年向拉美股票净流入36亿美元，超过2010年以来任何完整年度；此前15年这些基金累计净流出151亿美元——地缘动荡正把拉美从冷门推向'避风港'。
15年净流出之后，钱为什么突然回来了？
据晨星数据，欧洲拉美主题基金和ETF今年净流入36亿美元，而此前15年累计净流出151亿美元。这意味着→ 这不是正常轮动，是一次方向性逆转。
资金回流叠加市场上涨，欧洲注册的拉美股票基金总规模升至216亿美元，约为年初88亿美元的两倍半。
阿伯丁投资研究主管菲格雷多将资金回流的起点锁定在2月28日中东战争爆发——地缘冲击是触发器。
拉美这轮行情靠什么在涨？
晨星分析师布莱克指出两股驱动力：中东冲突推升油价，以及AI基础设施建设拉动铜需求。用大白话说＝ 拉美卖的正好是全球最缺的东西——石油和铜。
本周铜价创历史新高，油价在霍尔木兹海峡冲突持续背景下突破每桶100美元。
最大受益者是巴西石油公司Petrobras和墨西哥矿业集团Grupo México（后者掌控全球最大铜矿储量），两者合计贡献了拉美地区年初至今约40%的回报。
跟全球其他市场比，拉美表现算什么水平？
MSCI拉美指数过去12个月累计上涨33.4%，跑赢MSCI世界指数的18.9%和标普500的18.2%。
但亚洲新兴市场以41.8%涨幅领先，主要靠台积电、三星、SK海力士等芯片巨头。这反映出拉美的短板：缺乏科技硬件板块。
用大白话说＝ 拉美赢了"旧经济"这一局，但"新经济"的牌不在手里。
涨了这么多，估值还便宜吗？
MSCI拉美指数当前市盈率（PE，用过去一年实际盈利算出的股价倍数）约12.5倍，远低于亚洲的22.5倍、MSCI世界的26.3倍和标普500的30.3倍。
霸菱拉美股票主管辛普森认为，拉美受AI驱动的集中度影响较小，为投资者提供了差异化的回报来源。这意味着→ 对于重仓美股科技的组合，拉美是一个不重叠的对冲选项。
政治环境帮忙还是添乱？
智利、秘鲁、哥伦比亚近期选举结果被市场视为有利于经济稳定和市场化改革。
墨西哥总统谢因鲍姆执政以来政策趋于"务实"；巴西10月大选中，卢拉面临博尔索纳罗之子弗拉维奥的挑战——后者被市场普遍视为更亲市场的候选人。
这意味着→ 政治周期目前是顺风，但大选结果未落地之前，这也是最大的变数之一。
主要风险是什么？
辛普森提示三大风险：全球债券收益率持续上行、巴西大选结果不及预期、美墨加贸易协议审查对墨西哥的冲击。
用大白话说＝ 估值洼地能不能继续吸引资金，最终取决于这些尾部风险会不会兑现。
油价和铜价如果掉头向下，拉美这轮行情的两个引擎就会同时熄火——大宗商品既是动力，也是脆弱性所在。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。