惠誉：发达市场政府债务今年将创纪录75.8万亿美元
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惠誉周二预计发达市场政府债务2026年底将升至75.8万亿美元、相当于GDP的104%，二十年间规模翻了近三倍；美国以7.8%的赤字率领跑，结构性支出压力正把整条收益率曲线往上推。
75.8万亿美元是什么概念？
发达市场政府债务预计2026年底达75.8万亿美元，占GDP的104%。
二十年前这个数字是26万亿美元、占GDP约68%。这意味着→ 债务规模翻了近三倍，而经济只增长了不到一倍。
今年单年就要新增4.2万亿美元——用大白话说＝ 平均每天全球发达国家多借115亿美元。
谁在借最多的钱？
美国赤字率7.8%（约2.5万亿美元），在主要发达经济体中最高。
法国5%、英国4.8%、德国3.7%、日本3.1%——美国的赤字率几乎是日本的2.5倍。
前十大发达经济体合计债务69万亿美元，占其GDP的114.5%。这反映出债务高度集中在少数大型借款国手中。
债务为什么一路只升不降？
惠誉列出五次冲击：全球金融危机、欧债危机、新冠疫情、俄乌冲突、美伊冲突——每一次都把债务推上一个台阶，之后从未完全回落。
这意味着→ 债务呈"棘轮效应"（像棘轮一样只能往前拧、退不回去）。
结构性支出还在加码：国防开支、人口老龄化、气候适应、利息成本。惠誉估计2025—2029年欧洲国防开支平均将上升约0.6个百分点（占GDP）。
对市场意味着什么？
10年期国债收益率虽然从美伊冲突期间的峰值回落，但仍比战前高出约51个基点。这意味着→ 市场已经在为更高的债务定价，而且没有完全消化。
美国债务占GDP比率预计从2026年的约120%升至2030年的131.5%；日本虽小幅下降，但仍以近192%高居首位。
用大白话说＝ 借的越多、利息越贵、利息本身又变成新的债务——这个循环正在加速。
有没有翻盘的可能？
惠誉提到人工智能或有助于提振增长、改善债务可持续性，尤其对美国。
但AI也可能带来失业率上升、社会支出增加、税收减少——收益和风险方向相反。
这反映出一个核心悬念：债务路径能否在结构性压力下出现拐点，目前市场无法定价，也没有共识。
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