日本中期国债外资净流出创2006年以来新高
Nashnova编辑部
7月外资净卖出日本两年及五年期国债1.28万亿日元，创近二十年新高；但同期净买入长期国债8898亿日元——加息预期正在撕裂日债期限结构。
外资到底在卖什么、买什么？
原始期限两年及五年期的中期日债，7月被外资净卖出1.28万亿日元，为2006年7月以来最高。
但原始期限10年以上的长期日债，外资同月净买入8898亿日元。
这意味着→ 外资并没有"全面撤离日债"，而是在期限结构上做了一次明确的多空对冲：卖中期、买长期。
为什么偏偏是中期债遭抛售？
三菱UFJ摩根士丹利证券策略师�的�的鹤田圭介指出：7月市场对日本央行加快加息的预期持续升温，是净卖出的核心驱动力。
用大白话说＝ 加息最先打击的就是中短期债券——它们离利率决议最近，价格跌得最快、收益率升得最猛，所以外资优先减持这一段。
长期债受加息的直接冲击更小，且若经济前景没有根本改变，长端利率反而可能因"加息终将压制通胀"的逻辑被压平。
日元暴跌和联合干预扮演了什么角色？
7月下旬日元兑美元贬至1986年以来最低，日美两国随即实施联合汇率干预。
日元大幅走弱本身就是加息预期的镜像信号——市场在用汇率"投票"：如果央行不加息，日元还会继续贬。
这反映出 汇率贬值和中期日债抛售是同一逻辑的两面：市场在逼日本央行表态。
接下来看什么？
日本央行7月31日维持利率不变，但行长植田和男暗示9月存在加息可能。
这意味着→ 9月议息会议就是检验这轮抛售逻辑的关键节点——如果真的加息，中期债抛售已提前消化了部分冲击；如果按兵不动，空头可能被迫回补。
用大白话说＝ 外资已经用1.28万亿日元的真金白银押注了加息方向，9月就是开奖日。
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