AI云巨头自由现金流告急，三家年内或转负
N.R. Finch
据美银最新数据，Meta、亚马逊和微软三家云巨头预计在2026年底前自由现金流转负，AI资本开支的可持续性正面临市场严格审视，估值溢价能否维持成为核心悬念。
自由现金流怎么就快见底了？
自由现金流(公司赚的钱减去资本开支后真正剩下的现金)正被AI投资快速吞噬——美银称之为"代际转移"式压缩。
亚马逊一季度自由现金流仅略高于10亿美元，虽好于市场预期的下降约130亿美元，但已属险守零线。
这意味着→ 账上的钱还没花光，但按当前AI投资速度，缓冲期已经很短了。
谁最先"烧穿"？谁能撑住？
据彭博策略师塔蒂亚娜·达里分析：Meta和亚马逊最快本季度（2026年Q2）即将转负；微软将在2026年Q4步入同一境地。
四大云巨头中唯一的例外是Alphabet——预计在可预见的未来仍能维持充裕现金储备。
用大白话说＝ 四家里三家年内要开始"倒贴钱做AI"，只有谷歌母公司还有余粮。
现金烧完了怎么办？
自由现金流一旦转负，公司将不得不转向资本市场融资，主要路径是增加债务或稀释股东权益。
这两条路投资者都不会轻易接受——借债抬高财务风险，增发新股则摊薄每股收益。
这意味着→ 财报季的市场预期门槛会被进一步抬高，投资者会逐季追问："花了这么多钱，AI到底赚回来多少？"
"七巨头"的避风港叙事还能撑多久？
"七巨头"此前在芯片股动荡时曾被视为避风港，但即将到来的财报可能打破这一叙事。
随着现金流压力显性化，市场对AI资本开支回报率的追问将愈发尖锐。
用大白话说＝ 以前市场觉得"大公司花得起钱"，现在要开始问"花的钱能不能赚回来"——答不上来，估值溢价就会松动。
Content is for reference only, not financial advice.