万国数据拟三年投300亿至500亿元建数据中心，上调全年销售目标至1吉瓦
Nashnova编辑部
万国数据二季度新签约算力260兆瓦创单季纪录，全年销售目标上调至1吉瓦，并宣布未来三年投入300亿至500亿元扩建数据中心——这是一场押注中国AI算力需求的重资产豪赌。
二季度赚了多少钱？
二季度净收入30.88亿元，同比增长6.5%；归母净利润8.38亿元，净利润率27.1%。
经调整EBITDA（税息折旧摊销前利润，衡量数据中心"真实赚钱能力"的核心指标）为14.06亿元，同比增长2.5%，但EBITDA率同比下滑1.8个百分点至45.5%。
这意味着→ 收入在涨，但电费等公用事业成本涨得更快——毛利率同比回落2.3个百分点至21.5%，利润增长被成本吃掉了一部分。
订单到底有多猛？
二季度单季新签约260兆瓦，上半年累计470兆瓦，均为历史最高。
在手订单储备达757兆瓦，且合约主要采用照付不议模式（不管客户用不用，都得按约定付费）——这意味着→ 这批订单的收入确定性很高，不是"画饼"式签约。
在建项目预签约率89.2%，同比提升14.5个百分点。用大白话说＝ 机房还没建好，近九成产能已经被客户锁定了。
全年指引上调了多少？
全年净收入指引上调至127亿–130亿元，同比增幅11.1%–13.7%；经调整EBITDA指引59亿–61亿元，同比增幅9.2%–12.9%。
资本开支指引从约90亿元上调至100亿元，直接反映扩张提速。
董事长黄伟在电话会上表示："今年公司销售签约总额有望创下纪录，远高于最初设定的目标。"
三年投300亿到500亿，钱从哪来？
数据中心是典型的重资产行业（建一个大型机房动辄数十亿，回本周期长）。万国数据搭建了多元融资体系：2025年完成ABS资产证券化（把已建成机房的未来租金"打包"卖给投资者，提前回收现金）及基础设施公募REITs首次发行；2026年初向华泰资本发行3亿美元可转换优先股。
截至二季度末，现金及现金等价物149.27亿元，同比增长13.7%；资产负债率61.25%，同比下降6.44个百分点——这意味着→ 账上不差钱，且杠杆率在降，扩张有财务空间。
此外，二季度按权益法确认9.6亿元投资收益，后续若资金回流，将用于支持国内项目建设。
为什么要去西部建机房？
公司采用"成熟市场+新兴枢纽"双轨布局：京津冀、长三角、粤港澳、成渝承载低时延业务（金融交易、实时推理）；乌兰察布、中卫、和林格尔等"东数西算"节点布局大模型离线训练。
2026年6月，与乌兰察布市政府签署战略合作，计划五年投资超300亿元，打造吉瓦级零碳智算集群。
用大白话说＝ 西部有便宜的风电光电和大容量电力配额，训练大模型最耗电，把训练任务搬到电便宜的地方，长期成本能压下来，还能满足大客户越来越严格的绿电采购要求。
股价怎么反应的？关键风险在哪？
业绩公布次日，万国数据港股大幅高开，盘中最高触及35.16港元，最大涨幅13.3%——市场短期投了赞成票。
这反映出 投资者看重的是订单爆发和指引上调，而非当季利润率的小幅下滑。
但三年300亿至500亿元的重资产投入能否顺利转化为稳定经营现金流，是市场持续跟踪的核心验证点——订单锁定了收入预期，真正的考验在交付和回款。
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