广发证券：A股科技板块调整空间已充分，第二次"胜负手"临近
Claire Weston
跌了20%，调整够了吗？
6月底以来双创指数跌幅均已超过20%，核心原因是内外流动性冲击（国内外资金面同时收紧）。
广发证券对照A股与美股历史上核心产业周期的调整规律，认为跌幅已经比较充分。
但调整持续的时间与历史情形相比还略有不足。这意味着→ 空间上差不多了，时间上可能还要再磨一磨。
资金在干什么？
本周宽基ETF及主力资金流入规模，已达到"924"行情以来的次高峰，仅次于2025年4月对等关税冲击时期。
用大白话说＝ 大资金正在趁跌买入，入场力度是近一年来第二强。
广发证券据此认为，增量资金积极入场是支撑"第二次胜负手"判断的重要信号。
AI产业到顶了吗？
广发证券给出两个判断景气拐点的经验阈值：增速降至30%以下，或增速回落幅度超过50%——触及任一条件，市场表现将显著变差。
当前AI渗透率仍处于较低水平，资本开支（CAPEX，即企业在AI上的硬投入）持续投入，尚未触及上述阈值。
这意味着→ AI产业仍在"进行时"，还没到泡沫化顶部的阶段。
科技板块还能一把梭吗？
广发证券提醒：由于供需结构、技术壁垒不同，AI内部不同环节的景气度大概率将出现分化。
用大白话说＝ 不是所有科技股都能涨——简单的"买整个板块"逻辑正在失效，后续要看具体公司和细分赛道。
财报季将是检验分化的关键节点：哪些环节真有业绩，哪些只是概念，数据会给出答案。
风险在哪里？
地缘冲突超预期可能推高全球通胀，压制风险偏好。
海外通胀与美国经济韧性可能使全球流动性更快进入紧缩周期。这意味着→ 如果美联储迟迟不降息甚至转鹰，A股科技板块的流动性支撑会被削弱。
这反映出当前判断的核心前提——"AI景气未到顶"——本身也需要后续数据持续验证。
Content is for reference only, not financial advice.