全球企业债上半年发行3.68万亿美元创纪录
Taylor Wilson
2026年上半年全球企业债发行3.68万亿美元，同比增长10%创历史新高，AI基础设施融资是核心驱动力；但信用利差已开始走阔，市场正重新定价这场借债潮的风险。
3.68万亿美元是什么概念？
这是路孚特（LSEG，伦敦证券交易所集团旗下的金融数据平台）自2000年有记录以来的上半年发行纪录，较2022年低谷上涨约五成。
但发行笔数同比下降了12%至10408笔。这意味着→ 单笔融资规模在显著膨胀，大企业在一次性借更多的钱。
美国市场占全球发行笔数比例超过30%，六年来首次突破这一门槛。
谁在借这么多钱？借来干什么？
亚马逊3月单笔发行368亿美元债券，叠加欧元债合计募资540亿美元，资金投向云计算和AI数据中心。
Meta和英伟达各自完成约250亿美元融资，英伟达的钱用于先进芯片研发。
美国银行数据显示，2026年以来全球AI相关企业债发行规模累计已达2200亿美元。用大白话说＝ 这轮企业债井喷，本质上是一场用借来的钱建AI基础设施的竞赛。
AI融资热正在向哪些市场蔓延？
软银4月发行5700亿日元美元及欧元债券，用于覆盖其对OpenAI投资的相关成本。
松下控股本月完成5亿美元美元债发行。
除传统债券外，可转债（一种可以在未来按约定价格转换成股票的债券）等融资工具上半年合计募资4700亿美元，为2021年以来同期次高。
投资者开始不买账了？
亚马逊本月宣布再发250亿美元债券后，其债券信用利差（投资者要求的、相对于无风险国债的额外收益率）大幅走阔。
Meta等超大规模数据中心运营商的利差也从约1.2%跳升至约1.4%。这意味着→ 此前对大规模供给保持容忍的投资者，正在要求更高的风险补偿。
用大白话说＝ 借的人太多、太集中，买债的人开始压价还价了。
AI的钱花出去了，能赚回来吗？
今年一季度，亚马逊、Alphabet、微软和Meta的资本支出合计首次超过各自核心业务利润，为2020年以来首次。
Meta今年资本支出计划高达1250亿至1450亿美元。
甲骨文6月年报明确提示AI投资可能亏损，风险包括数据中心建设延期和大客户拒绝付款。这反映出 连科技巨头自己也在对外提示：花出去的钱不一定能如期收回。
下半年最该盯什么？
标普全球评级本月将甲骨文长期债务评级下调至BBB-（投资级最低档），理由是AI投资规模持续膨胀。
国际清算银行（BIS）6月警告："一旦AI泡沫破裂，固定收益市场是最显而易见的脆弱环节。"
高盛总裁沃尔德伦将AI融资定性为"赢者通吃"的竞争——规模更大的企业融资渠道更畅通。这意味着→ 下半年的核心观察变量是：信用利差走阔究竟只是短暂消化，还是预示着AI融资热进入更高风险定价阶段。
一旦AI泡沫破裂，金融稳定将面临风险，固定收益市场是最显而易见的脆弱环节。
国际清算银行（BIS）
6月报告
(2026年6月发布)
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