全球利率同步上行，债券分散化功能遭质疑
Nashnova编辑部
全球同步加息到了什么程度？
彭博追踪的32个利率互换市场中，三分之二已定价加息，韩国领跑、预期幅度超过100个基点。
七大主要市场未来一年的加息幅度合计约400个基点——这意味着→ 这不是某一国单独收紧，而是全球利率在同一个方向集体抬升。
背后驱动力是三重叠加：伊朗战争推高油价 + 政府大规模财政支出 + AI投资热潮，OECD成员国整体通胀率已升至两年高位。
债券的"压舱石"功能为什么失灵了？
传统配置逻辑：股票跌时债券涨，两者对冲。用大白话说＝ 你的钱一半买股票一半买债券，一个亏了另一个补回来。
但当各国央行被迫同步大幅加息，债券价格也会下跌——这意味着→ 股票和债券可能同时亏钱，"压舱石"变成了第二块下沉的石头。
富达国际投资组合经理埃夫斯塔托普洛斯直言："从分散化角度看，它已无法发挥应有作用。"他目前几乎不持有政府债券。
哪些市场跌得最狠？
韩国国债今年以本币计已跌逾9%，是彭博追踪44个债券市场中表现最差的；日本国债跌约4%，同属跌幅最大之列。
两国共同压力：能源成本上升 + AI驱动的芯片、电力及劳动力需求激增。
欧洲方面，德、意、法基准收益率今年均上行约30个基点，但摩根大通资管固收CIO斯蒂利更看好欧洲债券、尤其是曲线前端（短期限品种），认为英国央行加息预期定价过度。
美国长端收益率为什么居高不下？
尽管通胀担忧有所降温、交易员已不再完全定价美联储今年加息，10年期美债收益率今年仍累计上行约50个基点。
近期30年期国债拍卖借贷成本创数十年新高——这反映出市场对财政赤字持续扩张的深层忧虑。
彭博策略师费根指出："财政赤字和期限溢价（投资者因持有长期债券而要求的额外回报）并未因近期通胀温和而消失，曲线进一步陡化的偏向依然存在。"
传统"股债搭配"还能信吗？
大华继显肯尼斯·吴总结：债券在投资组合中的位置已远小于十年前，主要市场同步收紧时，跨市场分散化提供的保护也大幅缩水。
他的核心判断："许多投资者仍假设债券能缓冲投资组合——但它们已不再那样运作了。"
这意味着→ 依赖"一半股票一半债券"的传统配置框架，正面临自2008年以来最严峻的有效性质疑，机构可能被迫寻找新的对冲工具。
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